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AI解读
中国芯片股回调令投资者恐慌情绪升至四年高位
09:36财联社7月17日电，台交所加权股价指数下跌4%至43,791.47点。
特朗普： 宣布立即解密选举相关情报
❗【天风电新】天奈科技更新&推荐0716 —————————— 【基本品：多壁环比明显上量，单车带电量提高、储能出货增加及快充趋势下渗透率不断提升】 公司26Q1多壁销量1.6万吨，我们预计26Q2销量约在2.2万吨+，环比增长30%，高于行业一般增速（15%），我们预计系快单车带电量提高及快充趋势下，碳纳米管渗透率提升，叠加碳纳米管有助于长循环，在储能逐步也展开应用。 【高端品：单壁持续上量，钠电26Q3有望0-1放量】 公司自25Q1以来单壁碳纳米管开始放量，25Q1销量约在200吨，26Q1提升至2000吨+，我们预计26Q2有望达3k吨+，环比增长50%+。往26Q3展望，根据下游客户指示，预计销量有望继续提升4k吨+。 此外，公司针对钠电的单壁产品布局多年，根据大客户指示，26Q3开始有望达月出货百吨级别。 【期权：前瞻布局碳基材料，有望解决卡脖子供给】 公司联合北京大学、山西北大碳基薄膜电子研究院共建的“江苏省低维碳纳米材料与器件重点实验室（筹）”。北大负责基础科学和物理机制研究，天奈负责电子级碳基材料绿色可控制备设计，山西北大负责碳基薄膜电子研究院侧重器件应用验证。 投资建议：我们预计公司26年多/单壁管销量8/1.5万吨，利润3.5亿，往27年看，若多/单壁销量达10/3万吨，利润可达6亿，估值不足20X，成长逻辑开始兑现，当前已跌至24年11月水平，位置低+边际向上信号明显，建议重点关注。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童
❗【天风汽车】摩托车出海（2）：被低估的成长性资产-0716 ———————————— 往27年看摩托车板块整体PE在10x出头，但利润增速接近30%，是被市场严重低估的高成长性资产，继续重点看好【春风动力】、【隆鑫通用】。 ✅【春风动力】：从Z10看UTV放量的利润弹性 1、UTV市场空间和均价是ATV的2x以上，公司目前在ATV品类的市占率超过30%，而UTV市占率仅10%。 2、UTV作为高端玩乐型产品，用户对产品的越野通过性、底盘动力等参数更重视。从Z10参数对比来看，#新平台贯彻竞品顶配的配置+入门款的价格战略打法，新车在动力配置、越野性能和智能化体验上具备跨级优势，从U10p到Z10的连续爆款证明了新平台战略定位的成功。 3、公司从25年开始聚焦新的UTV平台加速产品导入，未来3年UTV市占率有望突破30%，即20W销量、40亿利润，#全地形车品类有望实现50亿利润规模，实现当前利润体量再翻倍。 投资建议：预计公司26/27年利润分别为23.3/31.5亿，给与27年20xPE对应630亿目标市值，当前位置60%空间。 ✅【隆鑫通用】：重视踏板系列导入和新市场开拓 1、踏板在欧洲市场占比近40%，此前一直是公司短板。26H2开始公司加速125/450排量段的踏板车型导入，其中#无极SR450是中大排量踏板市场里唯一搭载双缸四气门水冷发动机，市场有需求、无竞品（日台品牌500cc以上才会上双缸），具备明显质价比优势，当前单月排产近5K，爆款放量在即。 2、补齐踏板等产品序列后，看好3年维度公司市占率向15%靠拢。此外公司依托欧洲市场影响加速拉美渠道布局、产品导入，有望再造一个欧洲市场。 投资建议：Q3无通路车高基数影响，叠加重磅新车SR450批量交付，盈利拐点将至。预计26/27年归母净利润分别为21.6/25.2亿，当前市值对应26年12xPE，6+%股息率。给予27年15xPE对应380亿目标市值，#当前位置50%+空间。# ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/谢坤
当前位置无需恐慌，当前至8月初，科技板块或迎来一轮力度较强的波段反弹。核心新增在于，长鑫进入打新后，其较大融资规模对市场成交提出了更高要求；叠加年线附近支撑、科技成长ETF持续流入、17日人工智能大会规格提升，以及韩国市场去杠杆进入中后期，反弹条件正在形成。但这依然是科技的反弹，而非新主升，仍需关注震荡阶段。 1.长鑫IPO的新变量，是较大融资规模对成交量的要求。长鑫上市时间或落在7月27日，并已进入打新流程。其发行价低于市场预期，体现管理层对上市估值的谨慎；但融资规模高于预期，意味着发行和上市前后，市场日成交需要维持在2.5万亿元以上。否则，较大的融资规模会对流动性形成压力，不利于重要IPO稳健落地。 当前市场已经明显缩量，故从维持发行、交易活跃度和风险偏好的角度看，科技反弹已经临近。重要IPO并非简单“抽水”：上市前通过高波动去杠杆、压制估值；上市后若定价理性，反而可能带动存储、半导体设备、科创和券商上涨。 2.当前位置的底部，比此前更有结构性支撑。 市场已回到甚至短暂跌破年线，但在长鑫、宇树等重要IPO尚未完成前，持续有效跌破年线的概率较低。从上周至本周，中证1000、创业板指、科创50等科技成长ETF持续较大幅流入，说明长线资金仍在承接。 海外方面，韩国市场杠杆去化进入中后期，对全球科技的扰动边际下降；国内方面，17日人工智能大会由总书记出席，较去年规格明显提升，或形成新的政策催化。年线、资金和产业事件共振，是本轮反弹最直接的依据。 3.反弹不是科技主升：8月监管与海峡博弈的复杂性或超预期，注意调整力度增加的可能性。 除了我们此前反复强调的，7月底政治局会议依然保持强定力，8月金融监管进一步落地外。当前海峡的僵局与对海峡流量，以及进一步对油价、通胀预期等影响或显著超预期：伊朗谋求阿曼侧海峡的实控权与美国利益的矛盾具有不可调和性，双方必须要经历“拼消耗”的过程。 由于美国战略原油库存只有4周及中期选举时间表，本轮博弈特朗普TACO时间或在一个月左右，而特朗普TACO前一般需要局势先明显升级、极限施压的过程，这或将进一步强化市场加息预期，带来调整力度大于本轮的可能性。 9月，伴随中美元首会晤窗口及美联储加息预期的证伪，市场仍有望走出年内风险偏好的高潮。 仅供内部参考，不做投资建议
❗️【天风汽车】MLCC专家交流更新：高容紧缺持续，下半年展望两次涨价- 0716 ——————————— ✅供应格局及扩产 1、格局：高容及超高容MLCC供需紧，尺寸越小、容值越高则壁垒越高。数据中心产品通常用小尺寸-0402、0602的10、22、47微法，以村田为首，三星良率稍低；大尺寸-0805、1206的47、100微法产品，以村田、太阳诱电为主。 国内：三环今年实现量产，客户主要系华为昇腾。 2、产能：日韩头部大厂聚焦高容，但扩产不算激进。转产对产能损耗比例约为1:5，村田已停止转产，AI侧，今年4月份追加400e日元投资，至27H2落地60亿颗/月，三星在做天津工厂改线，预计Q4落地15亿颗/月。 高容扩产卡点在流延、叠层、高温烧结炉。对于台厂，直接扩高容产线性价比更高，一方面设备之间有壁垒，另一方面产能损耗和良率表现确实不好。 ✅行业价格判断 1、7-8月为原厂调价高峰期，当前台商先涨价，国内#三环、风华预计8月继续跟进，预计涨价幅度高容20-40%、中低容10-20%，高容值稀缺性更强，调价空间更好。当前台厂稼动率已经从去年的70%提升至80%，高容提升至90%。 2、下半年高容产品仍处于稀缺，Rubin量产对于电容总量以及小尺寸高容产品需求大幅增长，预计10月份还会涨价。中低容每年需求维持增长，在行业产能不大幅扩张的情况下，涨价仍有传导性。 ✅市场担心的MLPC替代MLCC的观点 MLPC由于体积过大，仅在部分地方存在替代，MLCC的核心优势在于体积小，能够适应GPU卡有限的空间。 ❗️我们的观点 1、AI带来的结构性供需差将长期存在，高容产品涨价有望维持至27年底-28年，Rubin量产将加剧供给紧张，原厂涨价有望加速。 2、核心受益的仍是具备AI产品供应能力的日韩原厂村田、三星电机、太阳诱电，国内看好有望切入AI侧与高容占比较高的【三环集团】、【风华高科】。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/李俊漾
❗️【天风电新】钽电容专家交流更新：需求通胀趋势确定，供给格局好于预期-0716 ——————————— 1、钽电容的不可替代性 钽电容最高容值可以做到1000μF，#mlcc# 在100μF上较少（受限于尺寸和叠层工艺）。 #目前AI服务器中100μF以上的钽电容占比80%，很难形成替代；存储eSSD的钽电容更在450μF以上，基本没有替代方案。 2、竞争格局好 钽电容前4家厂商（国巨、松下、京瓷、威世）市场份额90%以上，而威世下游主要是军工，🌟#军工产线/二氧化锰钽电容不同于AI中的聚合物钽电容，产能没法转。 AI所用的聚合物钽电容供应格局更集中，#国巨占60%，然后是松下，京瓷占比较低。 3、涨价 25年6月-26年7月钽电容龙头累计涨价4次，#价格接近翻倍，调价周期在3个月左右，#预计下半年还会再涨20-30%。27年聚合物钽电容供需缺口扩大，涨价弹性更大。 ❗️我们的观点： 1、钽电容是AI敞口最大的电容类型，27年AI占比近60%，技术优势明显，功率提升下非线性通胀。 2、技术壁垒高，海外龙头扩产意愿低且中低端二氧化锰钽电容无法向高端聚合物转产，涨价有望超预期，持续推荐【顺络电子】、【东方钽业】。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
09:03:18 人民日报：谋算力也应提效能，既要防止一哄而上也要避免大而不当 《人民日报》发表评论文章称，如今，中国算力互联互通加速推进，跨区域、跨主体的协同调度不断深化，分散的算力资源正在被盘活，精准流向最需要的地方。由此可见，发展新质生产力，既要防止一哄而上，也要避免大而不当。因地制宜做好精准配置，追求实实在在的效能，才是谋求发展的真功夫。规模大并不等于好，精细匹配才能让资源发挥最大效能。把闲置变增量，让分散汇合力，精准的分配机制，有利于提高生产力。
09:00财联社7月17日电，台交所加权股价指数下跌3%至44,241.92点。
中国人工智能企业即将交出强劲的盈利成绩单，但高涨的预期正在抬高科技股进一步攀升的门槛。 多家公司在业绩预告中披露了利润激增，但股价走势却表现不一，这表明投资者已将指数级的盈利增长提前计入价格。 投资者将密切关注 AI 公司在发布上半年最终业绩时的评论，以寻找更高估值合理性的进一步证据，因为在消费需求复苏缓慢的背景下，盈利增长的持续性存疑。
芯片制造商铠侠市值因 AI 抛售潮较峰值腰斩
#澜起科技：2026H1业绩预告符合预期，营收与扣非稳健增长，董事长提议3-6亿大额回购 🔥＃2026H1营收33.35亿，同比+26.6% ✔2026H1营收33.35亿，同比+26.6%。归母净利润19.0‑21.0亿元，同比+63.9%~+81.2%；扣非12.5‑14.5亿元，同比+14.5%~+32.9%；2026H1剔除股份支付归母20.8‑22.8亿元，整体股份支付费用1.8亿左右。 ✔Q2营收18.74亿，其中互连芯片单季16.94亿，同比+28.2%，环比+19.5%，DDR5子代升级、MRCD等新品持续放量带动营收环比上行。Q2归母净利润10.53‑12.53亿元，环比+24%~+48%。 ✔Q2扣非净利润6.46‑8.46亿元，Q1扣非6.04亿，主业利润环比小幅提升。Q2税后股份费用约0.85亿元，Q1税后股权费用0.95亿，全年高管激励费用均匀摊销。 ✔Q2单季非经常性损益约4.07亿元，主要来自理财、金融资产公允价值变动（Q1为2.43亿） 🔥＃董事长杨崇和提议3-6 亿元自有资金回购，彰显管理层长期信心 ✔杨崇和先生提议公司使用自有资金集中竞价回购 A 股股份，回购总额区间3-6亿元，回购价格不高于董事会审议前30日均价150%，回购期限为董事会通过后3个月内，回购用途为维护公司价值、稳定股东权益。 🔥＃短期韩国反垄断事件情绪扰动，长期看MRCD、CXL新品打开成长天花板 ✔当前MIC全球寡头供给格局不变，澜起、Rambus、瑞萨三家供给三星、SK海力士，短期韩国调查仅处在取证阶段。 ✔Q2业绩回归基本面驱动。DDR5渗透率上行+子代迭代拉高RCD芯片ASP，MRCD/MDB、PCIe Retimer、CXL‑MXC高速互连芯片收入快速爬坡，第二成长曲线兑现。 🔥＃预计2026-2027年净利润分别为45/70亿元，给予50PE，3500亿元。
晚上好，今晚生猪专家交流要点，供参考，如需完整纪要欢迎滴滴： 1️⃣能繁母猪减产：Q1去化57万头，Q2去化124万头，明显加速。去化主体以中小散户为主，企业规模越大去化幅度越小，头部企业去化普遍不及预期。 2️⃣本轮亏损特征：4-6月持续深亏，行业平均头均亏损300-400元，本轮深度亏损持续时长创历史记录，但行业扛亏损能力较强，一是24-25年盈利周期长，二是盈利期内多数企业未大幅扩张，盈利留存多，当前头部企业暂无现金流断裂风险。 3️⃣政策调控进展：当前能繁存栏3780万头，正常保有量是3750万头（预留了约100万头的安全冗余），因此当前产能仍略偏高，尚未完全去化到位。本轮产能调控为2.0版本，配套财政、金融信贷、环保、检疫等政策工具（不配合减产的企业已纳入黑名单），执行力度强于过往，企业博弈心态大幅减弱。此外，各省产能调控方案6月底上报农业部，7月逐步分解到各企业，9月底前完成去化目标。后续产能调控为常态化政策。 4️⃣生产效率：过去5年PSY每年增加0.7（对应每年约3%左右增幅），对标丹麦等国家仍有50%提升空间，但未来提升速度将放缓，预计每年提升约2%，越往后提升难度越大。 5️⃣近期猪价反弹原因：过去半个月时间累计涨幅约20%，反弹后偏弱震荡，但未大幅下跌。反弹原因①修复性上涨（前期体重持续下降、大猪阶段性短缺、猪价超跌）；②季节性上涨（历史上每年7-8月份普遍上涨，对应年初1-2月气温低、仔猪存活率下降，叠加夏季高温猪生产速度放缓，放大供应短缺）；③情绪性上涨（压栏、二育等阶段性供需错配，但价格涨至11.4-11.5元后产业出现恐高情绪，情绪超涨部分有所回调）。 6️⃣猪价展望：本轮猪价反弹是周期拐点，未来猪价大趋势为震荡向上，对应7月起生猪供应进入缩量区间，其中7-8月为消费淡季，猪价上涨动力为供应缩量；9月以后中秋国庆元旦春节等节假日陆续到来，消费支撑力逐步增强，若无情绪扰动，年底即为全年猪价高点。截止目前本轮能繁母猪累计去化6-7%，考虑到同期母猪生产效率提升2-3%，实质的去化幅度约4%，可支撑猪价从10元/公斤涨至14元附近，与期货远月合约定价基本匹配。若9月底前产能继续去化超预期，猪价上涨高度可能进一步提升，若养殖户提前抢跑赌年底行情，年内猪价高点可能提前。
昨天突然有好多人，来问建滔的南沙基地电子布扩产新闻，这条信息主要给研究员解释一下，就不给 jl 们发了。 这条线其实大家早就听过了，但可能没意识到。如果你今年 3-4 月听别的卖方说过，建滔韶关投产可能被【能环评指标】影响投不出来，其实当时这个是卖方误传，协会开始说的就是南沙这条线，只不过对建滔没怎么研究过的误传是韶关，当然目前看也是 fake news 能投。所以总的来说这是一条规划了很久的线，我自己是有预期的。 建滔几个布基地：韶关和南沙是 E 布，清远包括连州专门做特种布和薄布。南沙这个基地看新闻主要对应 1.4-1.8 亿米的 E 布。理论上形成供给也要 28 年了。 好消息是，建滔是据我所知唯二到现在坚决还没试国产织布机的企业，另一个是宏和。目前建滔韶关 7 万吨织布机到位 只 300 台跟巨石面临着一样的问题。建滔明年特种规划又比较大，所以织布机确实是其后续产能节奏影响的因素。 现在行业的近况呢，基本面还是比较稳健，ccl 排产 2 个月左右，小布厂缺纱的开工率只有 25%。影响股价的还是对久期的担心。
中际旭创：黄金坑已现 [玫瑰] Q2经营表现依然强劲，我们预计业绩不会让市场失望。#公司未发布业绩预告，#或主要与港股发行节奏存在一定冲突，公司希望优先推进港股流程，并非经营情况出现变化。 [玫瑰] #港股IPO有望加速推进，#发行价格处于合理水平。公司港股预计有望于近期上市，发行价格将处于合理水平，预计不会出现大幅折价。此次引入的主要是长期资金和国际知名基金，有助于提升公司全球资本市场影响力，并带来更多产业资源。对于正在全球化竞争的光模块龙头而言，港股平台具备重要战略价值。 [玫瑰] #物料储备非常充分，#下半年迎来业绩加速。公司前期已通过预付款、长协等方式提前锁定核心物料，供应链保障能力领先行业，同时积极拓展DSP等关键物料供应商，提升供应链弹性。#随着Q3开始供需两旺，800G、1.6T出货有望环比加速提升，公司全年收入和利润增长具备较强确定性。 [玫瑰] 2027年高速光模块需求持续上修，长期看好2028年新一轮增长周期。#我们预计2027年海外800G需求接近1亿只，#1.6T需求约7000-8000万只；同时NPO、2.4T轻相干等新产品已获得头部客户明确需求，预计明年下半年开始加速放量。 [太阳] #展望2028年，预计更多大型CSP客户将进入1.6T规模化采购阶段，#高价的2.4T方案进一步成熟，#需求有望超千万只，有很大预期差。28年高速产品需求旺盛、迭代速度进一步加快，公司有望持续实现超预期高增长。 [红包] 黄金坑已现，重视光通信龙头配置机遇～
📰（独家）PC 品牌厂商疯抢长鑫科技存储器 订单排至 2027 年底 中国 DRAM 厂商长鑫科技 IPO 已经进入最后阶段，相关动向受到市场高度关注。PC 供应链方面消息指出，此前美国一度计划将长鑫科技列入实体清单，至今没有正式公布相关清单；叠加中美关系缓和，再加上苹果传出已经完成长鑫科技存储器测试，同时向美国政府进行游说，这些都释放出供货放行信号，带动各大 PC 品牌厂商集中抢单，据传长鑫科技订单已经排期至 2027 年底。 PC 供应链透露，2026 年下半年存储器价格的涨幅有所收窄，但整体价格依旧维持高位。品牌厂商把新增的采购成本转嫁到终端消费者端，上调产品售价，也开始对产品销量形成压制，不过目前带来的影响还没有到达临界值。现阶段各大品牌厂商仍在持续争取存储器货源，长鑫科技是核心供货来源之一。 供应链相关信息显示，主流品牌基本都完成了长鑫科技存储器的测试验证，但能否拿到稳定供货存在差异，戴尔、惠普、联想、苹果这类头部大厂能够拿到优先供货权，其余中小品牌很难争取到供货名额，长鑫的订单排期已经延续到 2027 年底。 供应链分析，行业最初对长鑫科技供货持观望态度，后续两件事推动品牌厂商加速下单锁货：第一，此前市场传闻美国要将长鑫科技纳入实体清单，但清单迟迟没有落地，中美关系缓和之后，长鑫科技、DeepSeek 等原本被传闻要列入清单的公司，都暂缓了清单纳入流程。 第二，近期传出苹果已经启动长鑫科技存储器的测试工作，同时向美国政府沟通争取采购许可。苹果 CEO 蒂姆・库克近期和白宫官员、美国财政部长贝森特展开沟通，强调采购这款国产存储器的产品仅面向中国本土市场销售，不会流入美国市场。 行业分析，苹果向来严格遵循美国的监管政策，如今主动推动采用国产存储器，让其余 PC 品牌将其解读为供货放开的明确信号，于是加大向长鑫科技、长江存储的下单采购量，排名靠后的中小品牌已经无法争取到长鑫科技的供货配额。 苹果近期官宣上调 Mac、iPad 产品售价，背后就是存储器涨价带来的成本压力。行业对此有两点解读：一是苹果自身采购规模大、长期锁价协议多，依旧选择涨价，足以体现存储器货源紧缺、成本上行的压力极强；二是行业竞品都已完成调价，苹果同步涨价对自身产品竞争力、市场份额冲击较小，还能有效缓解成本端压力。 存储器货源紧缺的问题暂时难以解决，供需缺口规模也难以精准预估。供应链表示缺货程度和供货定价、终端市场销量互相影响，缺货推高采购价格，终端产品涨价又开始拖累 2026 年下半年的产品销售，具体影响幅度还无法判断，供应链会持续跟踪市场变化，动态调整经营应对策略。
#Kimi# K3发布，再次刷新开源上限（0716）@华泰计算机 从能力上看，“官方指出”K3的#整体智能水平仅次于Claude# 5.5和GPT-5.6 Sol。#Coding依然是重点方向# ，尤其是在长时程软件工程任务上进展较大。整体来看，K3在各项分数上的进步很快，进一步#缩短了与海外领先模型之间的差距。# K3参数规模2.8万亿，目前是开源模型中#参数规模最大的# 。架构上，K3基于KDA（线性注意力）和Attention Residuals（残差优化、训练稳定），这两项技术都来自Kimi过去一段时间的技术更新，说明#大模型迭代仍然需要长期、连续的技术积累。 K3支持100万Token上下文，具备原生多模态理解能力。MoE方面，专家数量进一步提升至896个，每个Token只激活16个专家，对应激活率约为1.79%。 后续开源将在几天内完成，技术报告也会一并公布，#届时我们再做详细讲解。至于实际使用体验，还需要再观察几天，#等更多开发者和社区完成测试后，才能形成相对客观的评价。
08:47【两市融资余额减少285.86亿元】财联社7月17日电，截至7月16日，上交所融资余额报14308.21亿元，较前一交易日减少139.61亿元；深交所融资余额报13982.04亿元，较前一交易日减少146.25亿元；两市合计28290.25亿元，较前一交易日减少285.86亿元。
08:42财联社7月17日电，日经225指数跌幅扩大至4%，存储芯片股铠侠股价触及跌停。
Jzgf：液冷校直机进展（此前奇宏已经下单2000-3000w，台达已经进入目录沟通采购量达100台6000w-7000w） 最近已经与国内英伟达官方认证的minifold制造企业立敏达预计下周进行样品验证。 已经完成与蓝思科技的商务谈判，正在确认合同细节。 完成与新莱应材的合同签订，正在与鸿富翰进行设备通信功能的确认，完善技术协议细节