08:26:20 香港万得通讯社报道，7月17日，日本存储芯片制造商铠侠跌幅扩大至16%。
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AI解读
08:26:20 香港万得通讯社报道，7月17日，日本存储芯片制造商铠侠跌幅扩大至16%。
韩国股市今日休假不开盘
【天风海外&传媒互联网】Kimi K3：Arena 登顶、Artificial Analysis 前三，#针对通用长程任务大幅迭代、推动三季度通用Agent平均能力抬升、渗透加速。 7 月 16 日，Kimi K3 正式上线：总参数量 2.8T、1M 上下文、原生多模态，完整模型权重将在 7 月 27 日前开放。相比参数规模，更值得关注的是，#Arena用户盲测与ArtificialAnalysis独立评测、同时确认了K3的前沿能力。 具体看四点： 1 Arena→单项登顶。Kimi K3 在 Frontend Code Arena 以 1679 分排名第一，超过 Fable 5；在 7 个细分领域中拿下 6 个第一，仅游戏领域排名第二。相比 K2.6，K3 从第 18 名跃升至第 1。#用户盲测把K3投到了第一。# 2 Artificial Analysis→进入全球第一梯队。K3 综合得分 57，与 Opus 4.8、GPT-5.5 处于同档，仅落后 Fable 5 与 GPT-5.6 Sol；GDPval-AA v2 得分 1668，超过 Opus 4.8 的 1600；在 AA-Briefcase 长程知识工作评测中排名第二。 3 能力结构→长程通用 Agent 任务适配是最强标签。K3 在前端开发、终端操作、深度搜索和复杂知识工作上表现突出，能够持续执行长时间的软件工程与研究任务。底层采用 Kimi Delta Attention、Attention Residuals 和 Stable LatentMoE，每个 token 激活 896 个专家中的 16 个，官方称整体 scaling efficiency 较 K2 提升约 2.5 倍。#K3的核心进步不是单纯把模型做大、而是让超大MoE能够在百万上下文和长程任务里持续工作。 4 商业化→开始按照前沿能力定价。#国产旗舰模型首次向上定价：K3# API 每百万 token 输入 3 美元、输出 15 美元；Artificial Analysis 测得单任务成本约 0.94 美元，接近 GPT-5.6 Sol 的 1.04 美元，约为 Opus 4.8 的一半。Kimi 没有继续把"低价"作为唯一卖点，而是尝试用 Agent 完成度、上下文长度和产品体验支撑更高定价。 综合看，K3 目前最适合长程 coding、深度研究、前端生成、咨询级 PPT 和复杂知识工作。对于边界严格的自动化流程，仍需设置更明确的系统约束：官方提示 K3 在模糊任务中可能"过度主动"，并且对完整 thinking history 较为敏感，不适合在长会话中途随意切换模型。 落点：#国产头部Agent承接层从单点变成梯队，这对我们此前"承接头部任务的是 coding 执行最好的模型"的判断是加强——名单变长了，逻辑没变。对行业：#供给变厚加速用户切换决策、更好的模型带来token燃烧提速，跑2.8T级模型的推理算力需求上一个台阶、算力与云同步受益。 一句话：Arena 第一证明 K3 能打，Artificial Analysis 同档证明它不是偏科偶然；榜单完成了能力定价，接下来要看商业化兑现。
【中泰医药祝嘉琦/刘子豪】iza-bren 第二个适应症超预期闪电获批，顶层对中国创新药的支持正从政策端落实到审批端 #创新药行业点评# 🌟事件：2026年7月16日，百利天恒全球首创 EGFR×HER3 双抗 ADC iza-bren 食管鳞癌适应症获 NMPA 批准，自 NDA 受理至获批仅约177天；叠加此前鼻咽癌适应症约213天获批，双双跑进国内创新抗肿瘤药审评最快区间，速度超预期。 监管对创新药的支持，已从「发文件」到「出结果」。2025年 NMPA 批准1类创新药76个，较2024年48个增长58%，创历史新高；其中34.2%走优先审评、19.7%附条件批准。全球首个双抗 ADC（iza-bren）、全球首个实体瘤 CAR-T（科济药业 satri-cel）均于2026年6月率先落地中国，海外反而更慢一步。NMPA 正从「跟随海外审批」转向对全球首创机制「独立评估、抢先放行」，监管侧完成从 fast-follow 到 first-in-class 的卡位。体现了顶层对于中国创新药的大力支持。 百利天恒iza-bren（BL-B01D1）是全球首个进入商业化的双抗 ADC，一端锁定肿瘤高表达的 EGFR、一端覆盖 HER3 逃逸通路，双靶点协同放大内吞，再挂载高效载荷精准杀伤。iza-bren 海内外在研超40项临床、国内布局12项III期，海外联合 BMS 推进一线三阴性乳腺癌、EGFR-TKI 耐药 NSCLC、经治尿路上皮癌等全球注册临床，累计斩获8项突破性治疗认定。BD合作上，iza-bren 与 BMS 达成潜在总额最高84亿美元的全球合作，已落袋8亿美元首付款及2.5亿美元里程碑款。 本次监管提速缩短了优质 FIC／BIC 的价值兑现周期，而 iza-bren 恰是「监管大力支持 × 数据过硬」共振下最典型的受益标的。我们坚定看好其基本面兑现节奏。 风险提示：后续适应症拓展及商业化不及预期；海外临床及合作里程碑兑现不及预期；审评及行业政策节奏变化。
📈📈📈【华创计算机｜AI 】Kimi 发布 K3，综合能力稳定超越 Opus 4.8、GPT-5.5，成为全球首个3万亿级别开源模型 20260717 ❗️事件：7月16日，月之暗面正式发布Kimi K3。 💡点评 ： #1# 产品：Kimi K3 参数规模2.8万亿，是#全球参数最大开源模型、首个3万亿级开源模型，K3 原生支持视觉理解与100万token上下文，底层基于自研KDA混合线性注意力与注意力残差架构，#算力转化效率较K2提升约2.5倍，主攻长程编程与端到端Agent，已验证可自主完成GPU编译器开发与芯片设计，综合能力稳定超越Opus 4.8、GPT-5.5。API输出定价100元/百万token，完整权重将于7月27日前开源。 #2# ARR：公司ARR于3月初突破1亿美元、4月超2亿美元，6月中旬进一步突破3亿美元，其中API收入占比超七成且持续走高。K2.5上线20天收入即超2025年全年，Stripe个人订阅订单1月环比激增8280%、2月再涨123.8%，海外收入已超过国内。#输入定价自K2的4元/百万token上调至K2.7 Code的6.5元（+60%）后需求未减、收入反增3倍，K3定价进一步大幅上移，#"模型升级—Token消耗—量价齐升"的正循环已然跑通，收入曲线呈现Anthropic早期商业化特征。 #3# 融资估值：2025年12月C轮5亿美元（IDG领投，投后43亿美元）后，公司2026年内连续完成四轮融资、累计超39亿美元，5月美团龙珠领投约20亿美元、投后突破200亿美元；6月该轮完成交割，新一轮融资投前估值已升至315亿美元，较2025年底增长约7倍，对应ARR PS约105倍。公司已拆除离岸架构并接触中金、高盛，#港股IPO预期升温。当前估值已充分定价K3作为全球前排大模型地位，ARR正呈现出指数级增长。 建议关注：#九安医疗、寒武纪、海光信息# 等 ☎️ 华创计算机 吴鸣远/周志浩/杨玖祎 等
首批18家主动ETF正式上报 摩根、华泰柏瑞等在列[太阳] 以前A股的ETF都是被动跟踪指数， 现在主动ETF来了！[庆祝] 主动ETF是基金经理自由选股来做组合[庆祝] 有两个区别， 一是每天持仓披露， 透明高非常多； 二是可以直接在盘中交易， 买卖更加方便， 流动性也更好[庆祝] 这个产品确实是一个创新， 会给市场带来不少增量资金 这应该是实实在在的好事[庆祝] 等这一波调整挖坑完， 主动ETF就可以进场了[太阳][太阳][太阳]
08:22 【铠侠日股股价早盘跌幅扩大至10%】铠侠日股股价早盘跌幅扩大至10%。
第一条：尾盘沪深300和中证1000继续有大笔资金买入。 问了认识的ETF经理，按照金额看可能不是汇金本尊，大概率是马甲或者保险机构。 已经连续出现了两次了，买宽基确实是很好的护盘方法。 别管是谁护盘，是不是马甲，有资金来就行。 第二条：全网关注的事件，明天的世界人工智能大会。 规格特别高，领 导出席讲话。 上一次有这殊荣的大会，还是15年的互联网大会。 两轮牛市，都有背书！ 第三条：韩国明天法定假期，不开，量化无从参考。 第四条：峰哥高调宣布闭嘴！（量化再次语塞） 第五条：三大报共同官宣长鑫不会影响市场，说明上头看见了市场担忧。
#Kimi# K3初见点评-0716 ❶全球“最大”开源模型：全球首个达到 2.8 万亿参数的开源模型，支持1M上下文，原生视觉理解，定价$3/$15每百万tokens，主打编程、知识工作和深度推理； ❷多维度测评上超越Opus 4.8，接近Fable 5和GPT-5.6 Sol：知识工作GDPval-AA v2测评第 3，仅落后于 Claude Fable 5 Max + GPT-5.6 Sol Max；Agentic 知识工作基准AA-Briefcase第 2，仅次于Fable 5 Max；长程高难度信息检索BrowseComp 获得SOTA； ❸架构创新配合训练方法与数据优化：靠 KDA 混合线性注意力 + AttnRes + 高稀疏 LatentMoE（896 选 16）把 scaling 效率提升 2.5 倍，主打 Agentic Coding 与长程知识工作，本质是把 Agent服务成本降低；API 层面最值得关注的是动态工具加载（system 消息内注入工具定义）和 1M 上下文的自动缓存机制； ❹在「软件工程 + 视觉理解 + 空间推理」复合任务上提升显著：视觉能力在外网破圈，在3D和游戏等场景在外网被评超越Fable 5，而在长线程视觉的高复杂度和高价值能力上显著SOTA；支持理解大型代码库、操作终端、协调工具调用、检查运行时行为、自主从失败中恢复，适配长周期Coding任务，适配反编译、游戏开发、前端工程、CAD、基础设施优化等； ❺初见K3，我们认为这是国产大模型具有里程碑意义的一次发布。这是第一次在超大参数全能模型的竞争中将中美SOTA的差距缩小到3个月内（上一次是GLM-5.2在编程这个特化领域中实现追赶），同时API价格只是Claude Sonnet的水平（甚至输入缓存命中定价和GLM-5.2齐平）。待后续技术报告发布和收集到更多的用户实测反馈后，我们将做进一步解读。K3发布后也让我们对GLM/DS/Qwen/MiniMax即将带来的新模型变得更加的期待！ DJN/Colin
陈果： 重估牛还在 友：你的再平衡有一个重大问题：假设是大A牛还在。现在上证破年线未拉回，你这个假设会不会出问题？ 果：1.您谈技术面，年线只是一个指标。上证在牛市中是既成现实，指数回撤20%才能构成新假设，在此之前您要预判牛市结束需要非常高的条件门槛，我个人看不到。 2. 外部：韩股现在是处于技术性熊市中。 但即使美费半，目前也不算走熊。纳斯达克标普走势其实都还尚可，尤其道琼斯非常平稳。我认为道琼斯没走熊之前，上证轻易不会走熊，未来即使道琼斯走熊，上证牛市未必结束。 3. 内部：Q2 GDP 4.3 ，资金净流出。 下半年都会好于Q2。 4. CX之后，至少还有十五大真科技IPO可期待。 5.中国真科技也不会持续下跌，在我看来，机构缩圈核心票正在慢慢稳住阵脚，并未恐慌下跌，咱们和韩存储不一样。对我来说，没有小登老登之偏好，我们动态评估性价比，我们关注到有些小登业绩预期没有下修，股价再跌下去，性价比可能和老登也差不多了。所以我说关键词是：再平衡。 6. 相信牛还在，主线看不清，可考虑券商。 7. 市事无绝对，我只是说我的真实个人观点，我们发现环境变化或者自身其他错误也会努力及时纠正，仅供您参考，股市有风险，投资需谨慎，说错别砍我 [抱拳]
一、昨日热点 AI手机：道明光学、福蓉科技 影视：儒意电影 创新药：哈药股份 股权变更：艾艾精工 二、DeepSeek最新估值3510亿元 7月16日，开润股份16日晚间的一纸投资进展公告，意外披露了国内头部人工智能企业“深度求索”（DeepSeek）的最新市场估值。按公告数据推算，DeepSeek本轮融资后估值已攀升至约3510亿元。 开润股份：昨晚公告，公司间接投资杭州深度求索4000万元，穿透持股比例为0.0114% 汤臣倍健：昨晚公告，公司间接投资杭州深度求索人工智能1.3亿元，穿透持股比例为0.04% 九安医疗：昨晚公告，公司间接投资杭州深度求索人工智能7.5亿元，穿透持股比例为0.21% 三、华为：L3与L4规模商用预计2027年、2028年实现 华为公司高级副总裁、引望公司CEO靳玉志16日表示，自动驾驶发展将迎来快速迭代、有序发展——L3部分城市试点后，预计2026年开启城区低速L4试点；预计2027年L3实现规模商用，L4 2B（Robotaxi部分城市试点）与L4 2C（低速L4部分城市商用）同年开启；2028年，Robotaxi或迎来部分城市商用，城区L4低速规模商用、城区L4全速部分城市试点及无人干线物流试点等同年开启。 无人驾驶：浙江世宝、万集科技、索菱股份、豪恩汽电、德赛西威 四、三部门印发《海水淡化产业发展行动方案》 国家发展改革委、自然资源部、水利部印发《海水淡化产业发展行动方案》，到2030年，全国海水淡化工程总规模达到450万吨/日以上，新增海水淡化工程规模150万吨/日以上，其中沿海城市新增海水淡化工程规模130万吨/日、海岛新增海水淡化工程规模20万吨/日。 海水淡化：沃顿科技、津膜科技、三达膜、碧水源 五、行业要闻 1、宁德时代已签署协议以向欧洲供应其新推出的钠电储能系统。（传艺科技、丰元股份） 2、中国科学院上海光机所在中红外连续激光光谱合束研究方面取得新进展。（福晶科技） 3、小鹏宣布，将在今年实现首款飞行汽车量产，小鹏飞行汽车已收获超过7000个订单。（方正电机、东安动力） 4、台积电：人工智能相关需求极其强劲，未来三年资本支出将显著高于过去三年。 5、2026世界人工智能大会将召开，大约60台人形机器人将游走在会场多个角落。
04:01:05【美股收盘：三大指数集体收跌 半导体、存储概念股大跌】财联社7月17日电，美股三大指数集体收跌，道指跌0.2%，纳指跌1.47%，标普500指数跌0.51%，大型科技股多数下跌，谷歌跌超4%，SPaceX跌超3%，收盘价首次低于IPO发行价，英伟达、Meta跌超2%，苹果、微软涨超1%。半导体、存储概念股大跌，SK海力士跌超13%，闪迪跌超12%，希捷科技跌10%，西部数据跌超9%，英特尔、Arm、AMD、博通、美光科技跌超5%，高通跌超4%。计算机硬件、白银股、加密货币概念均走低，超微电脑、Robinhood跌超8%，美洲白银公司、Circle跌超7%，昆腾跌超6%，戴尔科技跌超5%，Coinbase跌超4%。医疗设备、货运、食品零售股走高，环球物流控股涨超8%，XPO涨超7%，思泰瑞医疗、史赛克、亿滋涨超4%。
02:37:50【美军发动新一轮空袭 连续第五晚打击伊朗】财联社7月17日电，美军中央司令部宣布，美军于美东时间下午2时开始对伊朗发动新一轮空袭，这是美军连续第五个夜晚对伊朗实施打击。 （央视新闻）
创新药近期大涨，后市怎么看？ https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 怎么看待CXO未来一年的投资机会？ https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 2026年二季度中国临床CRO专家电话纪要 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 创新药行业深度报告解读：产业、业绩与资金三维共振，把握创新药底部布局机遇 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 如何理解能繁母猪数据 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 生猪板块中报预告的线索 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 如何看待养殖企业半年报业绩预告？ https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 韩国存储交流纪要 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... Rubin出货节奏交流纪要 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... 芯原股份 近期经营情况交流会 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm...
影视板块大涨，重视暑期档超预期投资机会 260716（财通灰灰、丰淇） 📈今日申万影视院线板块大涨5%，底部连续两天涨超5%。我们认为主要由于在《功夫女足》带动下，暑期档票房有所回暖，且后续《八仙！》等优质电影即将上映，进一步提高市场预期。 ⭐️具体来看： [玫瑰] 周星驰导演的《功夫女足》，7.11上映以来，目前累计票房已超9亿，上映后总预测票房不断抬升，目前总预测票房已突破30亿，有望成为今年暑期档票房冠军。 [玫瑰] 这两天，动画电影《八仙！》关注度较高，点映获得市场较高评价，提档至7.18上映。据评价该片剧情饱满、制作精良，周末上映后有望票房+口碑双爆。 [红包] 建议关注：#儒意电影（《八仙！》第四大出品方）、#光线传媒（参投《八仙！》，主投+发行真人电影《想你了》7.17上映）、猫眼娱乐、上海电影、大麦娱乐、博纳影业等。
🐷坚定周期的力量，产能加速去化【天风农业】 1、产能加速去化！ 国家统计局公布产能数据，截至二季度末，能繁母猪存栏为3780万头（#优于此前市场传闻的3815万头数据），同比减少263万头（下降6.5%），环比减少124万头（下降3.2%）。从绝对数量看，已接近此前3750万头的正常保有量目标。然而，#我们认为产能去化的内生动力尚未衰竭。首先，#下半年由亏损驱动的主动产能去化仍将持续，且亏损带来的出清是产能去化中最有效的路径之一。尽管近几周猪价有所反弹，但尚未回升至行业成本线以上，养殖端资金压力持续累积。同时，结合仔猪料等数据综合判断，下半年供给仍偏过剩，猪价难以显著好转，育肥端大概率继续承压亏损。此外，9-11月为仔猪销售的年内传统淡季，仔猪环节的亏损预计也将进一步催化下半年的产能去化进程。 其次，#厄尔尼诺引发的极端天气可能带来疫病风险需予以重点关注。在本轮周期深度亏损时间、亏损幅度均超过历史周期的背景下，疫病防控一旦松懈，不排除出现“黑天鹅”事件，进而导致被动产能去化。#总体而言，下半年产能去化仍将是主旋律。 2、如何择股？ #重视核心资产！# 中报业绩预告披露后，成本分化更加明显，#优秀企业与较差企业之间的差距仍维持在约2元/kg，同时经历二季度亏损后，行业整体资金状况预计进一步恶化，对企业的资金储备提出了更高要求，#而核心资产对周期节奏的把握更为精准，也更注重资金安全，在当前深亏时间远超上轮底部的环境下，其抵御周期底部的能力更强。其次，核心资产凭借完善的育种体系、精细化管理水平和领先的配方技术，#构筑起成本优势护城河；若后续新周期开启，其头均盈利弹性有望将显著体现，龙头如牧原在周期上行期间头均盈利有望在400元/头左右，即便估值中枢从此前的15倍下调至10倍，空间也可观。因此，#重视成本优秀、资金充足、经营稳定的高质量公司：头部，牧原/温氏/德康；#弹性，天康/巨星/立华/神农等。 ☎联系人：天风农业陈潇/陈炼
‼️【zx航空航天】端侧3D链重大更新260716 -------- 我们近期调研了果链和3D打印链，有重大变化如下，强Call 3D打印链！ 1、苹果端侧大年。iPhone 20周年系列，折叠款等全形态革新硬件，叠加端侧 AI 的深度融合（"Apple智能"已于7月8日完成备案）。 2、3C端3D打印大爆发。A明确中框等核心零部件使用3D打印，#仅🍎新机预计新增至少600亿人民币以上3D打印件市场、140亿人民币以上设备需求。 国产品牌跟进，将带来更大增量。 3、设备规模和比例变化，设备要求升级至689光，华曙高科、铂力特预计份额大增，#🍎首批已签。# 4、3D打印链核心供应商集中于3到4家，新增3C规模基本超过26年全年业绩，即27年收入翻倍，核心公司迎来高弹性！ 重点关注#华曙高科，#铂力特！ 风险提示：新款进度不及预期、铂力特前期立案风险尚未定论等。 具体细节欢迎电联。
🌟【AI资本开支不是泡沫，而是美国新一轮资本形成周期】 投行Q2财报都非常亮眼，昨天高盛CEO David Solomon接受CNBC采访，公开讨论了他们的第二季度财报与交易。 📑NOTES 1️⃣Solomon认为，当前投行和资本市场业务强劲，并非单纯依赖短期行情，而是受技术超级周期、战略并购回暖和资本形成需求共同推动。 2️⃣对于AI，他承认部分项目可能回报不足、估值也会剧烈波动，但基础设施建设仍处于早期，技术最终将广泛嵌入企业并提高生产率，因此“个别投资定价错误”不等于整个趋势是泡沫。美国约9万亿美元货币基金也意味着资本并不稀缺。 3️⃣和大家常提的关注科技巨头的capex不同，Solomon认为，AI主线的核心风险不是资金断裂，而是盈利兑现速度跟不上资本开支。后续应重点观察科技巨头现金流、IPO重启和并购活动能否持续。
[红包] 汇成股份调研要点： [福] DDIC： 大尺寸今年需求较好，小尺寸受消费电子影响一般；今年以来涨价10%，今年保持增长，处于盈利状态；未来两年AI端测对DDIC的需求有有一定的拉动，毛利率有望持续提升。 [福] 鑫丰存储封测： 2026年7月产能为2.5万片/月，2026年Q3（8月）产能提升至4.5万片/月，2026年12月底将扩充至6万片/月（之前规划是到27年，提前1年），当前接近盈亏平衡。后续产能规划看市场需求，包括LPDDR5、DDR5再判断是否扩产。 [福] 先进封装： 投资75亿，自研自建TSV和硅中介层，工艺覆盖全面性最强。厂房建设和海外设备采购均确定，27年Q1落地4-5K片产能，年底1万片，单价1.3万美金，打满收入 100亿+收入，净利率25-30%。 [福] 空间展望 收入展望28年DDIC30亿，存储封测30亿（并表）、先进封装50亿+，合计110亿+收入。 ☎️详情欢迎交流
【北方国际】底部推荐：煤/电涨价有望改善业绩、转型电力运营商，超跌后价值凸显、当前强推！ #战略定位# EPC和海外投资并重：中国兵器工业集团（北团）和中国兵器装备集团（南团）整合进行时，对于北方国际定位，#以境外经营投资为业务主线/积极发挥军贸溢出和国际工程的协同作用，强化集团公司海外发展。当前主要抓手为海外电力投资运营+焦煤贸易+国际工程（油矿电为主）三大板块。 电力投资运营平台：未来五年计划新增海外清洁能源装机800MW，主要布局中东欧项目。重点在运项目中，孟加拉1320MW燃煤电站持股50%，预计满发后每年贡献约3亿元投资收益；克罗地亚156MW风电项目26H1电价同比提升10%至11.3欧分/#短期受益厄尔尼诺效应电价抬升。波黑125MW光伏预计26Q4并网投运。我们预计27年公司该板块归母净利润贡献约5.5亿元，给予12x（持续稳定增厚装机、增长业务），对应70亿市值。 焦煤贸易：26Q1销售量90万吨，Q1/Q2口岸焦煤售价同比+17%/45%，预计该业务业绩大幅改善。假设全年销量400万吨，吨净利100元，对应26年全年归母净利润贡献4亿元，给予10x，对应40亿市值。#从焦煤业务持续性看，蒙古为重要深耕国别，公司有望持续受益蒙煤资源开发及采运。 国际工程：战略退出房建及基建领域，聚焦海外电力、轨交、油田、矿山优势领域，盈利稳步提升、强现金流管控。依托集团在伊拉克（“十五五”北方系海外油气资本开支高增）、刚果金（战略矿产资源）等地战略资源投资获取稳定业务来源，集团公司还将进一步加大战略资源投资力度，#公司在内部协同业务（油矿/非洲和中东为主）方面仍有巨大的拓展空间（投资者交流记录原文！）。我们保守预计“十五五”期间国际工程增速中枢15%，预计26年贡献3亿业绩，给予10x，对应30亿市值。 估值空间思考：北方国际当前在手项目经营叠加中兵内部协同强化，保守预期下估值看140亿/向上+40%空间！ #长期看好转型电力运营企业/估值抬升、兼具美伊停战重建期权&南北团合并后民品做大期权、当前低位0.94xPB/0%历史分位值、超跌低估/底部继续强推【北方国际】！更多欢迎交流
[庆祝] 【招商机械】日联科技发布半年度业绩预告：#二季度增速环比加速！#业绩超预期！ 20260716 预计26H1营收7.15亿元，同比+55.3%，归母1.28亿元，同比+54.6%，扣非1.09亿元，同比+82.7%。 预计Q2营收4.19亿元，同比+60.6%，归母0.84亿元，同比+76.4%，扣非0.77亿元，同比+92.5%。 [庆祝] 单季度利润增速从Q1的25%到Q2的76%，环比提升50个pct！ [礼物] 推荐逻辑重申： 1）短期看，#下游PCB高景气度+锂电扩产大年，#支撑公司主业业绩高速增长。 2）长期看，高多层PCB、先进封装、芯片堆叠、固态电池等新产业趋势，#持续催生高端ct机需求，且量产初期均要求全检，#X光检测设备迎量/价/利三升。 3）平台化持续推进，菲莱并表后有望增厚公司业绩，SSTI+赛美康组合拳助力半导体设备国产化，#各标的业务多点开花，#远期成长空间广阔。 🌟近期股价受市场情绪及产业消息等扰动有所调整，但公司基本面持续向好，无论是主业x光还是菲莱的老化测试，订单持续高增。 当前公司市值236亿，主业H1已经贡献1.28亿利润，专用设备的业绩，上下半年前低后高，再叠加菲莱贡献，#当前位置配置性价比凸显，向上空间大，#重点推荐！ ☎️招商机械团队 郭倩倩/陈之馨
罗曼股份：回调提供良好上车机会，继续看好公司云边端一体化布局 [玫瑰] 公司今日股价-7%，我们判断主要是因为市场风格所致，基本面无明显变化。继续看好公司云边端一体化布局，回调提供良好上车机会。 [太阳] H2公司AIDC业务交付有望继续环比改善。根据公司业绩预告测算，Q2归母净利润2347-4347万元，同比大幅扭亏为盈。我们判断Q2多数利润由AIDC业务贡献，并估算Q2单季度公司AIDC服务业单季度交付量和利润水平环比Q1改善，体现Q1执行滞后的项目在2026Q2得到明显改善。目前公司在手订单+框架协议660亿元，判断2026H2公司AIDC业务交付有望进一步改善。 [太阳] 市场预期2026年推理端需求有望超过训练端，同时智谱等公司开始评估自研AI芯片，体现AI定制芯片有望成为未来趋势。武桐树AIDC业务客户以政府、国企为主，成本敏感，保密诉求较强，天然对端侧推理有需求，并且武桐树今年以来推出桐成 WT-X50 M.2低功耗端侧专用芯片，直击个人与小微企业痛点，实现“一芯搞定70B以下MOE模型”，在端侧初步具备软硬件一体化能力，未来有望重点受益于行业趋势。 [太阳] 公司6月公告简易定增预案，预计融资3亿元，主要用途为算力建设及运营，参考相关流程经验，我们判断7月相关事项有望逐步落地。我们认为一方面该增发能够吸引拥有业界资源的战略投资者，并增加AIDC业务的确定性，另一方面由于定增涉及运营，我们判断H2公司Token自持业务有望逐渐起步，根据相关统计6月token租赁价格环比+7%，体现相关需求仍然旺盛，未来有望成为公司新的增长点。 [玫瑰] 当前时点继续重点推荐，第一步看到300亿目标市值，欢迎联系索取详细资料和观点
阿里巴巴：业绩底部确立+AI商业化强劲，全栈AI资产迎来重估修复行情，我们7月8日开始坚定推荐看多 [玫瑰] #1、集团经营拐点明确、基本面改善进行中 国家统计局最新公布6月社零总额同比+1.0%，增速由负转正、超预期，剔除汽车后同比增长3.0%。公司业务架构持续优化，平头哥正式并入阿里云、零售板块精细拆分四大赛道，经营结构更加清晰。FY27Q1集团收入、EBITA有望显著高于市场一致预期，各板块经营质量同步改善。国内电商持续降本增效、精简低效投放，真实经营韧性较强；即时零售、创新业务亏损大幅收窄，通义千问冷启动投入高峰已过，模型成本逐步规范化，集团整体盈利下行周期彻底见底，后续进入逐季改善通道。 #2、云业务高增兑现、千问接入Apple智能落地，AI商业化迎来双重里程碑 阿里云为全年核心成长主线，FY27Q1（4-6月）收入增速有望超45%，增速持续超预期、景气度向上明确。百炼MaaS高毛利业务持续放量，利润率稳步抬升，20%长期盈利目标路径清晰。伴随千问正式深度接入国行Apple智能，公司成为苹果全系设备核心云端大模型合作方，采用端云协同、标准化API模式落地，标志阿里AI完成全球顶级OS生态商业化验证，打开高端C端增量、完善模型数据闭环。叠加平头哥芯片深度协同，公司已形成自研芯片-云算力-大模型-MaaS商用完整全栈AI闭环，稀缺性显著。 #3、AI资产价值显著低估、多重催化密集落地，当前配置性价比突出 从估值角度，市场尚未充分定价阿里完整AI产业价值：平头哥、通义千问、阿里云三大AI资产独立估值已贴近当前总市值，稳定现金牛电商主业、海外零售、充沛现金储备均未被市场计价，安全垫充足。后续多重催化持续落地：云业务高增延续、MaaS规模快速放量、算力利用率持续提升、千问生态持续扩张、平头哥硬件规模化交付。当前市场再平衡情况下，公司兼具消费基本盘韧性与AI全栈成长弹性，估值修复空间充足，建议重点布局！ 风险提示：居民消费复苏节奏存在不确定性、电商行业竞争加剧、AI资本开支超预期、云业务利润率修复进度放缓、终端厂商API议价及多模型引入带来的商业化不确定性。
【HYQZ】富满微董事长交流纪要！-0716 1. 四大产品线同步提价：MOS涨幅翻倍、LED驱动+20%、电源管理（氮化镓快充）+3%、其他品类+10%+，营收结构均衡无短板； 2. 业绩逐季加速：Q2全品类涨价20%，股权支付一次性扰动利润；Q3月度涨价10%、合计提价30%，单季利润预期2.5亿，业绩弹性集中释放； 3. 中长期催化：港股IPO申报推进，公司管理层目标年内站稳500亿市值，周期盈利兑现叠加资本增值预期。
❗️【东田微】持续推荐更新 #滤光片和隔离器价格预期26Q3涨价:# 更新公司主营产品隔离器和滤光片均处于紧缺、涨价周期， 预计26Q3将参考行业价格重新与下游大客户签订长协订单！ #26Q3产能环比翻倍增长:# 另外公司产能紧俏，光通信客户有望从单一大客户XC拓展到海内外其他头部厂商！目前公司在江西积极均产光通信产能，26Q3隔离器及滤光片产能至少环比翻倍增长！ #最好的逻辑在于量、价齐升！# 预计 Q2/Q3/Q4业绩环比提升显著，当下位置对于27年不足16X，赔率高，看至少翻倍以上空间！
【天风电子】科翔股份：稳定小批量量产落地，陶瓷HDI进入规模量产前夕 🥇#产业核心催化：产线设备全面落地-陶瓷PCB落地千片量级月产能 公司目前已完整打通陶瓷PCB全流程产线，核心生产设备全部到位，工艺持续迭代优化，各项性能指标处在持续提升阶段。公司现已具备月产能千片的稳定小批量产能力，脱离单纯试样阶段，正式进入下游客户大规模量产前的关键考察期。AI高功耗GPU散热需求刚性极强，后续客户验证一旦顺利通过，将支持公司完成规模产线建设。 🥈#行业核心逻辑：AI高功耗算力迭代-PCB全链路散热已成刚需 当前高端GPU持续迭代升级，芯片功耗大幅抬升，主流机型功耗普遍达到1500W-2500W。高负载场景下服务器基板容易积热，出现分层、爆板等不良问题。传统散热手段无法解决基板底层积热难题，内嵌陶瓷PCB是适配超高功耗算力设备的最优方案，也是下一代服务器硬件升级刚需，行业替代空间广阔。 🥉#公司核心价值：卡位陶瓷散热新工艺-打破估值边界、开启价值重估 公司是A股稀缺布局内嵌式陶瓷散热PCB的标的，新工艺彻底颠覆传统高阶HDI技术体系，重塑服务器ODM供应链格局。 随着公司陶瓷PCB从小批量量产逐步迈向规模化落地，公司彻底打开全新成长曲线，突破原有业务估值天花板，具备千亿的成长空间。 天风电子团队 李双亮/冯浩凡
❗️#关于巨石扩产再次重申是对行业的利好而非利空： 即现在缺纱加剧，老大先发制人锁住自家纱（自家纱有富余是因为厚转薄），计划多配织布机自己搞，而且是前瞻较早打了提前很多量，#今明年行业纱布可匹配量减少反而会导致供给量减少！ [咖啡] 静心理解下，#是行业紧缺（缺纱）进一步加剧演绎出的龙头公司战略决策结果，#且这个动作会进一步导致行业更紧缺（缺布），而不是简单粗暴理解为扩产。 //公司公告解读会0716 公告解读：公司今年提高薄布生产比例，因此前端电子纱会多一些，之前会用于外售，从6月淮安的之后5万吨调试好后决定不再外售电子纱。去年订的丰田织布机，明年4月开始到货，每月都有到货。#现在一个月仅多出2千吨电子纱，一年2万吨，最多对应支撑不到1亿米的量，#而2.5亿米是保留有余量所做的长周期规划，为了配合未来几年的产品结构调整，结构上初步设计在约80%7628布+20%薄布。巨石的此次动作今明年在可能会导致电子布全行业的供给量下降，即使后面全部释放后也对行业的实际总供给量也不会达到2.5亿米，因为本质原因是由转产薄布所导致，单台织布机生产米数有减少。 织布机供应情况：丰田明年Q2开始逐月增加，到明年年底会逐渐增加到300台/月，市场传言扩到500台/月没有被证实。国产织布机方面，公司有拿样机试样，但目前仍未到能满足7628及薄布的织布，仅工业布有突破可能性，织电子布无论效率还是质量目前都无法满足，短期无法突破。
【天风传媒海外】再call智谱、腾讯、阿里（周一周三电话会纪要细节私下联系）海外Chat→Agent 强制切换：AI 范式切换提速带来的投资机会 🔺背景：海外两巨头同时改了产品入口——Anthropic 把 Chat 与 Cowork 合并同页，OpenAI 以 Codex 接管 ChatGPT 默认入口。#两家同时改入口、强制用户从Chat向通用Agent范式切换。 🌋#范式切换是链条上最领先的指标、也是今年拉动token增长最核心的原因、其后依次是新场景、用户数量、ARR与Capex的上修是最滞后的验证。本次从模型侧观察，最前端的指标已经发生巨大变化。 🌋落点：#承接头部高价值通用Agent任务的、依然是当前Coding执行最好的模型，通用 Agent 的底层执行是 coding、边际上再靠通用能力延伸；具备分发能力的 Agent 产品商同步受益。 🌋标的推荐：#具备卡位的模型公司、具备分发能力的Agent产品商 📍智谱，买的是空间：coding 执行国产最强、卡位最优，27 年底 ARR 有望达 80 亿美金，本轮向上空间最清晰。（含具体测算） 📍MiniMax，买的是非对称：长期深耕应用、通用侧优化显著，预计将发布更大参数量模型，随通用 Agent 起量同步受益。 📍腾讯，买的是确定性：短期看估值修复，长期看云业务与 Agent 分发带来的利润增长。 📍阿里，买的是增长：期待阿里云MaaS收入持续放量+海外CSP利润率上行价值修复；关注云栖大会千问4模型能力进展。