❗️【天风电新】MLPC:AIDC、智能手机等下游逐步导入,优竞争格局优&高利润率赛道 ——————————— 市场关注度都在牛角电容,但我们认为接下来成长性最快的铝电解电容为MLPC。MLPC优势:高频高温下产品特性变化率更小,相比其它电容稳定性更优。 MLPC加速替代钽电容,并与mlcc配合使用,原因为: 1)MLPC耐大电流、小体积; 2)钽电容失效时可能短路,产生热失控风险,而MLPC发生热失控风险低; 3)供电瞬态响应能力:MLCC > MLPC > 钽电容,但MLPC容量远大于MLCC,配合MLCC补充使用。 成本方面,#高端MLCC及钽电容价格上涨助推采用MLPC方案。#供需缺口加快国内企业导入海外供应链。 MLPC行业空间:仅考虑AIDC、全球智能手机2个下游。 ✅海外服务器:27年38亿颗,3元/颗,113亿市场空间 1、NV:假设H卡、B卡、VR200、VR300单卡 MLPC用量分别为60、90、150、250颗,假设27年分别25、300、720(10w柜)、400万卡(3w柜),MLPC需求23亿颗。 2、Google:假设V7、V8单卡MLPC用量分别为80、100颗,27年分别300、700万卡,MLPC需求9.4亿颗。 3、其它包括AWS 1.9亿颗、AMD 0.9亿颗、华为1.1亿颗。 ✅智能手机:中长期39亿颗,3元/颗,117亿市场空间 假设中长期智能手机年销量13亿台,单台用mlpc 3颗,39亿颗空间。 此外,光交换机、母板系统供电电源对MLPC的需求量也在快速增长。 投资建议: ✅江海:由于供需缺口非常大,#我们认为28-30年有望实现20亿只MLPC出货,60e收入,30e利润 ,再造一个江海。20XPE=600e市值,仅MLPC至少值600e市值。 ✅万裕:假设服务器+手机领域约80亿只规模,公司5%市占率,4亿只*3元=12亿收入,40%净利率=5e利润,20XPE=100e市值。 ——————————— 欢迎交流:孙潇雅/薛舟