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天风通信 | 【天安新材】：最小CPO/NPO/OCS光互连黑马，公司转型提速 🔥今日盘中天安新材10%涨停，天风通信团队前瞻挖掘、持续推荐！公司转型光互连 + 主业业绩优质，当前仅40e，极高赔率！ 1️⃣公司参股烁光精密，核心技术为超快激光微纳加工，#转型瞄准3大应用领域：高芯数V型槽（cpo/npo）、2D FA（ocs）、TGV玻璃通孔加工。 2️⃣烁光V型槽 & 2D FA已有国内头部客户订单，台湾省 & 北美客户在验，#今年8月新产线投产+客户验厂，厂房预备6e产能，年底开启投产爬坡。 3️⃣公司转型决心坚定，Q3进展有望加速。主业1e利润 + 光互联业务估值重估，#当前位置仍具备极大预期差。# 🥇天风通信 王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清

🍁🍁🍁hcdx 中石科技更新推荐260715：液冷tim2材料新贵 🍁石墨烯导热垫片是ai链里大陆主导，且垄断优势明显的又一赛道。伴随gpu功率提升，散热呈通胀趋势，但由于台系供应链目前占液冷主导，a股散热相关公司过往兑现利润度不如pcb和光模块。石墨烯散热膜是大陆公司主导，渗透率快速提升，也是散热板块里兑现最强的环节。tim2散热材料用在gpu顶盖和冷板间，是一种填隙材料，传统风冷用硅脂，1500w液冷以后全面会替换成石墨烯膜垫片，液态金属目前方案被否，后面rubin、rubin ultra 后都会用石墨烯路线，25年行业还处于测试阶段，龙头公司相关收入就已经到达近3亿，26年更是爆发，考虑gpu和cpu都要配石墨烯膜，按照3-4000万片使用量测算，单片价格20美金，7-8美金利润，短期赛道利润有望达到2-3亿美金。另外hbm和光芯片也在导入石墨烯膜，这个跟金刚石等散热方案不冲突，石墨烯膜是一种柔性填隙材料，即使用了微通道铜片、金刚石铜片后也要用石墨烯膜。 🍁中石科技：重点推荐 看点1：公司已经提供基于VC技术，为光模块提供外壳+VC+材料复合方案，且已经导入多个大客户。年内收入有望预期达到5亿元，相比去年翻数倍，明年有望持续翻倍。 看点2：鸿富诚上市在即，目前为nv石墨烯独供，nv在积极导入中石科技作为二供，如果切入20%份额，有望明年贡献又一个主业利润。公司主业还有5亿利润。

【天风电新】AI电源再推荐：等中报利空出尽，看好26H2核心龙头重估-0715 核心结论：电源板块在26Q2的压制因素主要俩： 1）gb200、gb300参与少，没有放量； 2）国产有量的，传统业务又受到消费电子上游涨价吞噬利润。 往26H2看，我们看好： 1）物料端：板块龙头提前锁上游核心物料； 2）客户端：绑定英伟达、谷歌、XAI等真正意义开始发货； 3）产品端：高功率电源、800V HVDC、超级电容柜新品迭代，#实现存量订单放量+新品价值翻倍共振。当前位置，再重点推荐【麦格米特、欧陆通、新雷能】三大核心龙头（排序也如上）。 1、麦格米特：#XAI绝对龙头+NV下一代平台卡位+HVDC稀缺壁垒。公司为XAI电源核心一供，份额约50%，深度受益XAI算力机柜规模化放量。在英伟达新一代Rubin电源体系中，公司产品测试性能领先台达、光宝，锁定核心供应商顺位。同时公司是国内极少数突破800V HVDC高压直流方案的厂商、单瓦价值量实现翻倍，适配英伟达新平台。【❗️此外公司新增白区超级电容柜新品，补齐AI机房备电短板，产品结构升级、单台价值量大幅抬升，中长期成长空间全面打开】。 2、欧陆通：谷歌链核心标的，26H2业绩兑现确定性第一。公司深度绑定谷歌算力供应链，顺利完成谷歌V7电源全流程验证，26Q3结束灰度验证、开启小批量供货，预计26Q4顺利落地批量订单。公司提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，产能储备充足。伴随海外产能释放，公司在谷歌供应链份额有望从当前10%提升至20%-30%，充分受益谷歌TPU算力设备迭代扩容。 3、新雷能：ADI独家ODM，谷歌二次电源隐形冠军。公司为ADI独家合作ODM厂商，深度绑定ADI全球算力供应链，二次电源产品已实现规模化交付；同时顺利切入谷歌TPU电源供应链，布局800V PSU电源，打造第二增长曲线。持续重点推荐：麦格米特（XAI+NV新平台双卡位，新品价值翻倍）、欧陆通（谷歌链最先兑现，物料储备充足）、新雷能（ADI独家绑定，业绩弹性充足）。 ---------------------- 欢迎交流：孙潇雅/高鑫

【国泰海通消费】市场再均衡，消费价值凸显，重点布局成长和超跌标的 消费行业底部特征显现，并逐步夯实，十五五消费规划出台，社零年复合增速3.7%，提振信心。基本面和筹码悲观预期充分反应，基本面经过4-5月回落后，6月份社零同比1%，开始企稳并于三季度温和好转，618美妆数据表现优异，基本面触底，筹码冲击基本结束，行业头部公司估值跌至15倍左右，显著低估，重点布局成长和超跌标的！ 美妆触底，结构分化；大众品是贯穿全年主线；白酒持续探底：1）建议布局成长方向健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、卫龙等及美妆：珀莱雅、毛戈平、林清轩等；2）餐饮供应链等超跌标的：海天味业、安井食品、啤酒龙头、东鹏饮料、农夫山泉、中炬高新、百润股份、安琪酵母等；3）白酒基本面加速探底叠加筹码冲击，下跌尾声，建议布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、贵州茅台等。 国泰海通 訾猛18616629689

【隔膜】业绩加速兑现，看好板块性机会-260715 近期隔膜公司发布半年报预告，佛塑Q2隔膜单位盈利0.2元/平，恩捷隔膜Q2单位盈利0.15元/平，我们预计星源Q2单位盈利也有望达0.15元/平，隔膜公司Q2盈利环比Q1提升明显，业绩逐步兑现。 看下半年，由于行业供给紧张，头部隔膜厂均满产满销，7-8月份二线客户确定会涨价，头部大客户涨价大概率落地。 继续看好隔膜产业链： 1、【星源材质】：客户结构二线客户占比高（超90%），涨价弹性大，27年18亿利润，当前估值15X，收购邦瓷电子转型半导体，订单爆发在即； 2、【佛塑科技】：5μ隔膜核心供应商，27年25亿利润，当前估值12X； 3、【恩捷股份】：隔膜龙头，27年40亿利润，当前估值13X。

12:36【南方两倍做多海力士大涨24% 从本周低点反弹66%】财联社7月15日电，韩国股市今日大幅反弹，SK海力士涨超12%，带动南方两倍做多海力士大幅上涨。截至港股中午收市，该产品大涨24.11%，与本周最低点相比反弹66.09%，但该产品本月跌幅依然达45.69%。东方财富数据显示，该产品的最新规模为579.4亿港元，与6月下旬1300亿港元的规模高点相比腰斩。南方东英旗下另一只挂钩韩国芯片股的ETF今日也上涨：南方两倍做多三星电子今日大涨14.06%，与本周最低点相比反弹31.95%。 （财联社记者 李迪）

今天有个在昭衍养小猴的姑娘发信息给我说 这是她成年以来最好的夏天 这一年她转正成了正式饲养员，管上了三栋恒温猴舍 把所有的工资都全仓了昭衍新药赚了 5 年的薪水 镇上的全猴宴到处打折，随便休个假去基地撸猴戏水只要攒三天的薪水就够 前天在厂区大道巡栏，突然所有人停下手头的事拥抱在一起欢呼 她说很开心，有种黄金猴周期的错觉

要站在猴子里，不要猴子一样站在那里。大家沿着猴子产业链挖掘到上游核心材料——香蕉。宏辉果蔬涨停，水果业务占果蔬板块90%左右，是A股生鲜果蔬核心标的。老师说，这才是真正的果时刻！碳基世界终于赢了一次，但不是人赢了。短期缺猴子，长期缺香蕉，永远缺心眼。

【中金医药】医药行业大涨速评 受板块轮动，近期产业政策等因素影响，今日以创新药及CXO为代表板块出现较大涨幅，我们对此速评论如下。 产业趋势良好的创新药与产业链 2015年药审改革成功，改革红利持续释放，2024年前后产业进入国际化阶段，过去一年多左右时间，创新药一直保持良好的产业发展势头，临床数据喜报不断，国际化进程加速进行。上半年1月石药与AZ185亿美金合作，5月恒瑞与BMS肿瘤项目152亿美金合作，信达和辉瑞肿瘤项目105亿美元合作。过去1年半中国最大的10个项目，有一半发生在2026年，产业趋势良好。 回调主因是风险偏好，流动性等非基本面因素 去年4月2日中美关税战开启，在内需不足投资全面找寻海外投资机会的彼时，创新药以IP授权形式国际化，是极少数外需为主的关税避险资产。4-10月资金大量涌入，阶段性主题化提升创新药投资风险偏好，弱化BD及药品研发的不确定风险，2025年年底部分BD与临床不及预期，超涨部分回落；2026年初板块抽水进一步压制创新药估值。板块进入合理投资区间。 ESMO临近，下半年看好创新药与CXO 全链条支持创新药产业政策持续推进， 上上周医保局公示商保创新药目录初步调整形式审查药品及相关信息，上周新版基药目录发布，创新药首次批量入围。展望后市，欧洲肿瘤内科学会ESMO，全球肿瘤领域最具影响力的全球学术会议，计划10月召开，预计有新一轮较为密集的中国创新药临床数据读出，对创新药与上游供应链也将有新一轮催化。 考虑到下半年流动性与风险偏好变化，看好临床后期临近商业化阶段，具备国际竞争力的相关创新药公司，以及订单明确趋势向好的CXO相关资产。 如有需求，欢迎联系中金医药团队！

【弘则FICC章左昊——二季度&6月中国经济数据点评】总量承压，价格改善 1、二季度实际GDP同比4.3%，较一季度回落，但名义GDP同比从4.9%升至5.9%，量价平衡修复，CPI、PPI触底反弹，企业盈利有望逐步改善。但当前价格反弹更多来自供给收缩，需求仍弱，总量压力未消，月底政治局会议预计出台托底政策。 2、6月数据较前两月改善，主因4-5月霍尔木兹海峡中断带来的油价上涨、中游开工率下降及终端涨价冲击边际缓解。虽未完全恢复，但国内供需7-8月料继续边际修复。 3、地产持续偏弱。6月销售面积同比-16%，一线二手房有企稳迹象，但未传导至二线，全国房价跌多涨少，销售企稳需更长时间，需更多二线城市房价回稳。 4、6月投资、新开工、施工、竣工同比分别为-26%、-26%、-12.5%、-24%，建设端指标年内难改善，先导看二手房价和新房销售，乐观预期明年上半年才见边际变化。地产连续五年下行，边际拖累减弱，政策重心仍在科技产业，阶段性托底传统部门。 5、基建累计同比降至-2.4%，制造业投资降至-1.2%，三大固投或全面负增长，短期利空总量，但投资增速下行意味着产能收缩，中期利好通胀和企业盈利。内需根本改善需先看到工业企业利润回升，才能传导至居民收入。 6、6月工业增加值同比反弹至5.3%，后续预计维持5%左右。 7、6月社零同比小幅反弹至1.0%，基数走低下半年增速或小幅回升，但全年料在1-2%低位。消费改善依赖居民收入，收入改善依赖企业盈利。 8、总体看，二季度总量压力加大，价格修复符合预期，政策托底可期。K型分化延续，下半年或扩大。结合美国CPI超预期下行打开加息预期下修空间，8月有望迎来中美共振政策周期，股市和商品调整或接近尾声。

【申万宏源】2607（AI4S 科技赋能）医药全产业链：创新药 + CXO 景气上行，BD常态化与研发效率跃升！ #两大板块核心变化# （一）#创新药：BD常态化+新技术平台+AI制药兑现三重催化 ①BD 出海火热：年初出海交易 880 亿美金（占 25 全年 63%），首付款 54.6 亿美金，里程碑持续兑现，Biotech 盈利改善； ②新技术迭代：ADC、GLP1 成熟后，多抗、TCE、PDC、体内 CAR-T、pan-RAS 管线频繁大额 BD； ③AI 制药落地：AI4S 干湿闭环成型，分子 / 靶点 / 晶型研发效率大幅提升，构筑核心壁垒。 （二）#CXO：内外需求共振_全细分迎来业绩拐点 CXO 全细分业绩拐点 CDMO：新分子药物需求爆发，全球外包率持续提升，药明康德 26Q1 订单 598 亿（+24%），新分子业务 2028-2030 年占比望达 50%，高毛利； 临床前 CRO：行业投融资同比 + 62%，订单折扣修复，昭衍、益诺思一季度订单增速超 100%，下半年业绩加速； 临床 CRO：审评提速 + 出海多中心临床需求放量，预计泰格26H2 盈利修复。 （三）#现代医药属于“底部泛科技”，AI4S# 重塑医药研发范式（政策 + 效率双驱动） （#详见202602申万重磅深度）AI4S是 “人工智能 +” 行动首位方向，依托 DFT/MD 跨尺度模拟+自动化实验闭环，研发周期缩短、湿实验减少 、成本大节约。是医药板块核心科技增量主线。 （四）#分赛道重点标的# 1. 创新药板块 传统创新药企（MNC长期合作）：#恒瑞医药、信达生物、海思科、和铂医药# 前沿技术细分： TCE：#泽璟制药、智翔金泰；多抗：#康方生物、三生制药、荣昌生物；ADC：#科伦药业/科伦博泰、百利天恒、康宁杰瑞、石药创新；小核酸：#前沿生物、必贝特、瑞博生物；pan-RAS：劲方医药、贝达药业、加科思、先声药业 AI 制药核心（AI4S 直接受益）：#英矽智能、#晶泰科技、#剂泰科技、百奥赛图 小分子重磅品种：#海西新药、和誉、艾迪药业# 2. CXO 板块（全链条 AI 赋能） 上游试剂耗材：#百奥赛图、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、键凯科技、纳微科技 临床前 CRO：#成都先导、昭衍新药、美迪西、益诺思# 临床 CRO：#泰格医药、普蕊斯# CDMO：#药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联# 3. AI4S 算力/底层工具（TMT） 海光、中控、思朗科技等（一级） ——联系申万——— #医药张静含、仰佳佳、陈田甜、余玉君等# 海外医药周文远、胡梦婷等； TMT AI4S ：陈晴华，任梦妮，洪依真，林起贤，黄忠煌，刘洋等

猴子炒作四个阶段： 质疑猴子，相信猴子，成为猴子，被当猴耍。

最近著名反指

11:49【特朗普召集会议讨论对伊朗大规模进攻计划】财联社7月15日电，美国阿克西奥斯新闻网站14日援引3名知情人士的话报道，美国总统特朗普14日在白宫战情室召开会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，称“规模将比当前围绕霍尔木兹海峡的打击行动更为广泛”。报道称，此次会议讨论了针对霍尔木兹海峡的伊朗目标进行打击，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。“特朗普似乎愿意升级战争，以造成足够的破坏，迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受特朗普在核问题方面的要求。”报道称，出席会议的包括副总统万斯、国务卿鲁比奥、国防部长赫格塞思、参谋长联席会议主席凯恩、中央情报局局长拉特克利夫、美国总统特使威特科夫等。 （新华社）

韩国综合指数涨超8%

【天风医药杨松团队】建议持续关注广生堂 [太阳] 1)GST-HG141三期临床试验进行中，是属于乙肝治愈核衣壳抑制剂方案最快管线，口服且二期临床实验效果突出。2)公司定增逐步落地，为公司GST-HG141及乙肝治愈“登峰计划”提供现金流支持。 [太阳] 核心看点 乙肝功能性治愈领域的平台稀缺性和全球领先地位。 广生堂是国内少有的围绕乙肝"临床治愈"进行多靶点、全口服创新药布局的企业，其"登峰计划"通过核心蛋白调节剂 (GST-HG141) 与表面抗原抑制剂 (GST-HG131) 的联合用药，有望实现功能性治愈，这在全球范围内也处于第一梯队 。该联合疗法已入选"新发突发与重大传染病防控"国家科技重大专项 ，获得了国家层面的背书。 广生堂在肝病领域深耕二十余年，拥有国内最全的五大核苷（酸）类抗乙肝病毒仿制药产品线，并建立了覆盖全国的成熟销售网络和良好的专家、患者口碑，一旦其乙肝创新药获批上市，可利用现有渠道迅速完成市场导入和销售放量。 "中西药并重"战略打造第二增长曲线。 在聚焦创新药研发的同时，广生堂正通过与漳州片仔癀等龙头企业合作，积极布局以精品中药为核心的大健康产业 。 [玫瑰] 建议核心关注GST-HG131 与 GST-HG141 联合用药临床试验的进度和有效性、安全性数据。 [玫瑰] 联系人：天风医药杨松/周海涛

还是那句话，时间会证明猴模块。 短期缺小猴，长期缺母猴，永远缺香蕉。 站在猴里，相信猴！成为猴！

11:24:17 DeepSeek据悉准备明年在上海上市 据报道，中国人工智能巨头DeepSeek正准备最早于明年第二季度进行首次公开募股(IPO)，旨在为其成本高昂的研发提供资金并助推增长。据知情人士透露，DeepSeek正在与投资者和银行讨论在上海上市事宜。这些人士称，该公司的目标是在今年年底前提交IPO申请文件。上月，这家总部位于杭州的公司在其首轮外部融资中筹集了74亿美元，投资者对该公司的估值超过500亿美元。知情人士称，本月早些时候，创始人梁文锋也开始与潜在投资者洽谈，以在新一轮融资中筹集更多资金。其中一些人士表示，梁文锋寻求以710亿美元或更高的估值进行融资。

2026 年供需现状（猴价持续高位逻辑） 供给端缺口刚性 全国合规存栏约 22 万只，年合格出栏仅 3–5 万只； 行业年需求超 6 万只，年缺口 1.5–2 万只，2028 年前难以缓解； 历史遗留问题：2022 年高价期大量抛售繁育母猴，现存 80% 母猴老龄化，繁育能力大幅下滑； 进口收紧：仅越南、柬埔寨可引种，2026 检疫从严，进口补充有限； 政策壁垒：养殖牌照几乎停批，新建猴场办证 + 投产至少 5–6 年，前期投入数千万。 价格历史走势 2017 年前：几千–1 万元； 2022 峰值：16–20 万； 2023 低谷：5–7 万； 2025 下半年重回 10 万 +； 2026 年 7 月：合格 SPF 成年猴普遍 18–20 万，一猴难求。

彭博：加密货币市场提供中国芯片制造商长鑫存储的上市前押注机会 一家加密货币初创公司正为投资者提供渠道，在亚洲规模最大的首次公开募股（IPO）之一正式交易前，就对其结果进行押注。 Trade.xyz 已在 Hyperliquid 区块链上推出了一款永续合约，该合约与存储芯片制造商长鑫存储技术有限公司 （CXMT）的预期股价挂钩。由于 CXMT 的上海上市主要面向境内投资者，且对许多全球投资者而言仍难以直接买入，这款产品为针对该交易的观点创造了更广阔的市场。