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AI解读
【华泰互联网传媒夏路路Jonos】恒科加仓时刻，强call互联网估值修复，首推美团+阿里 [太阳]互联网板块2Q preview基本结束，短期基本面利空因素相继兑现完毕。Preview过程中，部分高权重标的在利空落地后跑出显著的逼空行情及多头回补趋势。前期互联网板块跌幅已深，若TMT板块内高切低、硬且软的资金流向趋势进一步确认，建议关注基本面趋势边际向好、估值处于低位的互联网龙头公司，如美团、阿里、哔哩、京东、满帮、贝壳等。 [庆祝]美团：竞争双线同时进入修复期，外卖战已经拐弯，2Q UE有望超预期盈利，到店业务来自抖音压力也在趋缓，此外，AI从此前市场担心的颠覆风险逐步转变为美团的正向加持，LongCat-2.0 是美团目前最具战略价值的 AI 产品之一，具备模型自主性后，可持续利用丰富的本地生活场景，打造全新Agent生态，后续强化内部降本增效。 [庆祝]阿里：2Q电商业绩承压已充分消化，云业务延续强劲增长势头、且利润率提升如期兑现。估值低位具备事件型催化修复空间，建议关注后续模型迭代进展、苹果ai合作进展、平头哥芯片出货情况及电商外卖业绩修复节奏等。 [庆祝]哔哩哔哩：社区流量增长高于行业，广告高增贡献稳定现金流（yoy+27%），四季度在新游戏的带动下，有望超预期，当前27年12.5x，估值底部。 [庆祝]京东：2Q业绩预期触底，后续开启边际修复周期。2Q的国补高基数压力、外卖流量高基数压力等造成短期业绩承压，但伴随市场look through至2H，业绩增速的逐步修复趋势有望助力情绪改善。 [庆祝]满帮：生态治理过渡拐点期，交易佣金业务仍稳步增长。目前26年12.3x PE具备安全边际。 [庆祝]贝壳：看好2H顺周期。2Q存量房GTV加速到高个位数，佣金率保持稳定；租赁在管房源和利润率快速增长，26年新业务有望贡献40%的利润增量。目前26年16xPE，且有7%股东回报和500亿净现金托底。 [玫瑰]详询华泰互联网传媒首席夏路路Jonos！
09:55【机器人概念震荡拉升 凯尔达涨超15%】财联社7月16日电，机器人概念震荡拉升，凯尔达涨超15%，丰光精密涨超8%，长盈精密、美力科技、中大力德、兆威机电跟涨。消息面上，小鹏计划明年在全球推出人形机器人，计划年底前每月生产1000台机器人。
09:50【端侧AI概念持续走高 智度股份等多股涨停】财联社7月16日电，AI手机概念持续活跃，带动端侧AI概念整体走强，智度股份直线涨停走出2连板，此前格林精密、福日电子、国光电器、福蓉科技等涨停，豪声电子、慧为智能、电声股份、泓禧科技均涨超10%。消息面上，国家网信办发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息；此前OpenAI计划推出一款便携式、无屏幕的智能音箱，这将成为该公司首款面向消费者的硬件产品。
彭博：韩国即将公布针对与三星电子和 SK 海力士股票挂钩的杠杆型交易所交易基金（ETF）的相关措施，这些产品已加剧了市场波动。
09:42 【印制电路板板块拉升，贤丰控股涨停】印制电路板板块拉升，贤丰控股涨停，逸豪新材涨超16%，则成电子、景旺电子、崇达技术、生益电子、南亚新材等跟涨。
09:32财联社7月16日电，南方两倍做多三星电子跌幅扩大至超15%，南方两倍做多海力士跌超21%。
09:27【AI手机概念盘初活跃 道明光学一字涨停】财联社7月16日电，早盘AI手机概念活跃，道明光学、福蓉科技竞价涨停，格林精密、福日电子、中科创达、中兴通讯跟涨。消息面上，国家网信办发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息，包括Apple智能、AndesGPT大模型、华为小艺AI大模型、vivo蓝心端侧大模型、小米澎湃AI、盖乐世AI及努比亚豆包手机大模型。
09:21财联社7月16日电，韩国KOSDAQ 150期货跌逾6%，程序化交易暂停5分钟。
🍁🍁🍁手机端侧ai迎来拐点，利好手机vc散热片，中石科技受益。 2026年7月15日，国家网信办公告显示，苹果、华为、OPPO、vivo、小米、三星、努比亚等7家手机厂商的端侧生成式AI服务通过备案，标志着国行iPhone用户等待两年的AI功能获得合规入场券。端侧ai迎来拐点，利好手机散热核心供应商：中石科技，思泉新材[合十]回溯苹果手机散热用料耗历史，是iphone7开始用石墨散热片，最早1-2片，现在17用到了10几个料耗，价值量一路在增加，端侧增加ai功能后，会增加vc均热板，价值量翻倍。
据说昨晚美股光通信走弱，是因为昨天一场关于中国光通信的电话会议。专家强调了中国在CW激光器/EML芯片方面的本土化推进（DSBJ在2026年下半年量产200G EML），以及硅光子在1.6T中占据60%以上的份额，这可能意味着西方InP/EML供应商（主要是LITE）将面临份额损失和ASP压力。还指出，800G将从2026年的10%供应不足，到2027年完全赶上。
Jefferies光通信专家访谈 光模块(OT)市场翻倍与三倍增长，磷化铟需求旺盛 我们昨天邀请了光通信专家RickLi进行交流。预计2026至2027年光收发器将持续供不应求，其中1.6T产品的短缺比例约为30%。目前仅有无源器件实现了国产化，但核心瓶颈依然在于高端EML和DSP芯片(依赖美国进口)。随着我们向3.2T以及NPO/CPO技术演进，磷化铟衬底对于EML/CWL依然不可或缺。 值得注意的是，中国掌控了全球70%的磷化锢供应。相关公司包括:AVGO(博通)、Marvell、住友电工、AXTI、Innolight(新易盛)和DSBJ(华工科技) 全球光模块市场预计将在2026年翻倍，并在2027年增至三倍，但1.6T产品仍将面临约30%的短缺。2026年，专家预计800G产品的出货量为4000-4200万只，而需求量超过4500万只，意味着约10%的短缺;但到2027年，出货量应会增至8000万只，并在2028年略有下降。 预计2026年1.6T光模块的出货量将达到约1800万只，而需求量约为2600万只;2027年出货量预计为5500万只，而需求量将超过7500万只，这意味着这两年的短缺比例均约为30%。供应紧张是由于上游组件短缺，包括DSP、EML芯片和CW激光器芯片。预计3.2T样品将在2026年第四季度出货，并于2027年第四季度开始小规模商业化出货。专家预测2028年1.6TCT的出货量将突破1亿只，而3.2T产品的出货量将从约250万只起步。基于这些预测，我们估计2027年OT的可用市场规模将增长3倍。 中国光模块组件的国产化将重点聚焦于CW激光器(CWL)和EML芯片 1)最大的瓶颈依然旱DSP和200GEMI芯片国内替代仍然有限。高端DSP(用于1.6T的3nm工艺)由AVGO和Marvell主导，而200GEML则由Lumentum、AVGO和住友电工主导。目前中国尚无成熟的200GEML供应商(我们注意到DSBJ将于2026年下半年开始量产200GEML) 2)中国在电芯片(TIA、驱动器)和硅光技术方面取得了进展，但仍需更多时间以实现突破 3)中国在CWL芯片方面取得了进展，以源杰科技为领导者(另有四家其他公司)。 4)对于无源光学器件(如隔离器、滤波器、透镜和AWG)，中国已占据约85%的全球市场份额并占据主导地位。 康宁的“玻璃桥"技术对FAU(光纤阵列)的影响可能被高估:该技术利用玻璃内部波导将光纤与OE(光引擎)中的PIC连接起来。1)它改善了对准和耦合公差，有可能简化CPO中dFAU的光学组装。2)它不太可能减少光纤或dFAU的需求，但可能会降低dFAU的精度要求，从而影响对MLA(微透镜阵列)以及高精度对准与耦合设备的需水。5己不云取代日前用OT的FAUa4)“玻璃桥”也有技术局限性，例如仅支持一维传输、最多支持24根光纤，且无法支持NVDA/台积电(TSMC)用于CPOOIO解决方案的3D垂直耦合配置。 EMLvs.硅光Vs.TFLN:磷化铟依然不可或缺。对于800G光模块，EML仍是主导技术(激光+调制)。对于1.6T，硅光技术预计将成为占据>60%市场份额的主导技术，这得益于其约15%的更低功耗、更低成本(仅需2-4个CWL芯片，而EML需要8个)以及更高的集成度。EML的优势在于传输距离更长、耦合效率更高且编码错误率更低。但当我们迈向3.2TOT时，由于硅光的频率不够高，EML很可能再次占据主导地位。由于EML和CWL芯片(硅光方案和CPO均需要CWL芯片)都需要磷化铟衬底，因此磷化铟衬底的需求前景依然看涨。当OT迈向3.2T(8通道x400G)时，TFLN(薄膜铌酸锂)可能成为一种极具前景的材料。然而，TFLN仅执行调制功能仍需依赖外部的基于磷化锢的CWL芯片来产生光源。 因此，无论采用何种调制技术，磷化铟对于未来的数据中心光通信解决方案都是不可或缺的。
09:13【韩国KOSPI指数跌幅扩大至7%】财联社7月16日电，韩国KOSPI指数跌幅扩大至7%。SK海力士跌近12%，三星电子跌逾9%。此前韩国央行宣布加息25个基点。
🔥继续重视【AI安全】：白宫''金鹰''计划启动，政府级推动加速产业拐点｜中信证券计算机 [太阳] 白宫7/15正式启动#''金鹰''（GoldEagle）AI网络安全倡议，核心目标是#优先应对网络安全漏洞，声明涉及#国防部和#安全部 - 这是2026年以来美国AI安全#政府侧顶格确认：企业侧（4月Anthropic Glasswing计划→大模型出AI能力+网安出威胁情报，已扩展至约150家组织）→市场侧（CRWD/PANW/FTNT商业化兑现）→政府侧（金鹰计划），AI安全从企业自发合作上升为政府政策推动 [太阳] AI能力越强→攻击成本越低→安全付费刚需，网安正成为AI落地的#配套基础设施# - AI Coding渗透率快速提升，软件供应链安全、代码审计成为刚需；7/8 华尔街日报报道Claude Code被曝安全漏洞 - 攻击自动化成本大幅下降，攻防严重不对等，催生AI赋能安全防护刚需 [太阳] 北美网安龙头集体新高，AI安全产品进入#商业化兑现期# - CrowdStrike：#AIDR产品上线不到两季度ARR环比+250%；Falcon Flex ARR #同比+99%至19亿；# Palo Alto：#250亿收购CyberArk（身份安全）+#33.5亿收购Chronosphere（云原生监控平台），加速平台化；Fortinet 26Q1安全产品收入#同比+41%，受益于AIDC# GPU集群安全采购 - IBM Q2 CEO原话''客户主动将capex转向服务器/存储采购''，同时被''cybersecurity concerns''分心，#硬件扩容+网络安全是AI时代企业IT预算的典型去向 [太阳] 国内网安公司多维度布局AI安全，有望受益于AI安全需求#加速渗透# - 美国已形成''企业合作→国家政策''的AI安全政策链条，国内AI安全产业有望逐步跟进 - 国内网安公司积极布局：深信服AI+SASE+安全GPT；奇安信AISOC/大模型卫士，与多家大模型公司合作；启明星辰运营商AI安全治理；#绿盟科技基于GLM-5.2大模型发布新一代智能渗透系统AI-PTS 2.0；天融信夯实AI安全体系；亚信安全云+AI安全综合布局 [红包] 建议关注： 1）#平台型龙头：深信服、奇安信# 2）#攻防检测受益：绿盟科技、启明星辰# 3）#数据安全+AI模型防护：天融信、亚信安全 [玫瑰] 欢迎感兴趣的投资人联系中信证券计算机团队
鉴于昨天去除韩国因子，投资者反应强烈，决定于今日凌晨重新加入韩国因子
#端侧AI产业提速，股价是基本面的二阶导，看苹果昨天和近期的股价和超额收益# 【HFDZ】7款手机端侧AI集中完成备案，苹果联手阿里千问落地本土化，WAIC新品催化在即 📌 行业大事： 昨日网信部门公布新增7款手机端侧生成式AI服务备案名单，苹果、华为、OPPO、vivo、小米、三星、努比亚七大终端品牌全部通关。其中苹果“Apple智能”确认接入阿里千问大模型能力，正式完成国内合规落地 ；努比亚同步官宣，将于7月17日WAIC 2026发布搭载豆包的AI智能体手机。 📍 合规闭环打通，端侧AI进入规模化落地新阶段 此前生成式AI备案均集中于云端服务，手机端内置模型长期处于监管灰色地带，隐私合规、伦理边界、个性化训练等问题始终是落地核心掣肘。本次首批手机端侧模型集中过审，从政策层面彻底打通了AI模型下沉消费终端的合规通路，是端侧AI产业从概念试水走向规模普及的关键起点。 📍 厂商技术储备就绪，国行AI加速上线，端侧升级飞轮正式转动 备案信息显示，多数头部厂商早在2025年就已提交端侧模型备案申请，产品与技术侧准备充分。随着合规障碍清除，各大品牌有望快速推送系统级端侧AI功能更新，正式开启“模型落地终端→用户行为数据反馈→模型迭代优化”的正向产业飞轮。 相较于云端AI，端侧AI的核心壁垒在于深度个性化。随着模型合规嵌入手机系统，厂商可基于本地用户行为数据持续打磨模型对用户习惯的理解能力，推动AI从通用工具向专属智能助理升级。苹果联合阿里千问落地本土化方案，也标志着全球头部终端的端侧AI能力正式入局国内市场，进一步催化行业投入与用户认知。 📍 产业链受益方向 端侧AI升级将带动品牌终端、主控芯片、ODM制造、消费电子零部件等全产业链增量需求，相关核心标的： 龙旗科技、立讯精密、工业富联、传音控股、瑞芯微、晶晨股份、领益智造、蓝思科技、鹏鼎控股、达瑞电子、蓝特光学、信维通信等
[太阳] 【DBDZ】国产交换芯片一哥官宣订单！ [玫瑰] #盛科通信中电港关联交易4倍提升～预计全年收入30-40亿可期！ [玫瑰] 今日晚间盛科通信发布公告，增加2026年和中国电子信息产业集团及其下属公司的日常关联交易额度，#销售商品的预计金额从6亿元提升至22亿元，大超预期！ [玫瑰] 2025年中电港（分销商）是盛科第一大客户，去年总关联交易5.5亿，对应4.95亿销售额。预计今年盛科从中电港兑现收入4.95*22/5.5=19.8。#今年中电港收入有望接近20亿！# [玫瑰] 此外，25年中电港为公司第一大客户，销售收入占比43%，#光是一个客户就预计兑现收入20亿左右了～全年30-40亿值得期待！ [發] 中电港是盛科销售到锐捷、新华三、运营商、互联网等客户的重要渠道商，其订单金额可作为公司营收的前瞻指标！ [玫瑰] 我们认为，#此公告大幅提升业绩能见度和确定性～直接明牌说业绩数倍高增！
❗️【天风电新】华正新材更新&推荐0715 ———————————— 公司当前有三大看点，是难得的当期间业绩+未来成长性俱佳品种。 【看点1: FR4 CCL超涨，单张净利逐月上行】 公司目前FR4 月出货约300万张，预计6月单张净利在25元，7月有新一轮提价，且后续已锁定巨石电子布，作为有布资源保供的CCL，有望持续享受超涨带来的利润抬升。 【看点2: 载板core层取得明显进展】 公司除了做普通CCL，也致力于载板CCL（或者理解为core层），据产业链反馈已通过三星验证，高端化迈出一大步。 【看点3:深度卡位ABF膜，已通过H验证并出货】 公司CBF膜（因专利和味之素命名不一样，实际一个东西）目前年产能300万平（无卡脖子设备，新增扩产较快），此前已经通过PCB-兴森、鹏鼎认证，在国产CPU（华为）已供货，海外CPU（英特尔）送样测试中。 空间：按照均价270元/张，预计27年FR4利润约29亿元，给15X，值435亿，高端CCL（M6+，载板core)打包给150亿，ABF膜中期25%份额对应8亿利润，给20X，合计可看向750亿，较目前178%空间。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童
[太阳] 【五洋自控】调研更新推荐 [烟花] 公司以6.8亿元收购柯斯宇51%股权，目前已完成交割并于7月并表，未来预期根据业务进展收购剩余49%股权。 [烟花] 柯斯宇2025年90%以上收入来自不锈钢波纹管，2026年起分水器快速起量，预计全年收入规模波纹管与分水器各占50%；后续拓展dimm冷板和光模块液冷（波纹管+分水器）。 [烟花] 6-7月开始爆单，公司快速扩产。目前波纹管总月产能为3000-5000万元，仅能满足约1/3的客户订单需求。此前分水器机加工序完全依赖外协，2026年三季度自有分水器机加产能将落地，预计月产能达到5000万以上。公司今明年处于持续扩产阶段，预计2027年波纹管+分水器收入15亿，dimm冷板+光模块液冷5亿，合计实现20亿以上收入。 [烟花] 专利工艺，保障业务高毛利。公司波纹管可实现70%毛利率，40%净利率，分水器约25%净利率，主要系公司独有波纹管两端拉直工艺，目前行业内其他企业无法实现，解决了传统点焊接无法X光检测、后续使用易漏液的痛点。 [烟花] Rubin全液冷，波纹管+分水器为通胀环节。目前GB300 单机柜需要500根波纹管，价值量3000美金；分水器单机柜价值约1万美金（2个rackmanifold 3000美金，合计6000美金；10个innermanifold 400美金，合计4000美金）。Rubin阶段，Switch Tray从风冷改为液冷，增配不锈钢冷板、波纹管与内歧管，预计单机柜对应的波纹管+分水器价值量提升5000美金。
08:50 【韩国央行三年半来首次加息】韩国央行将利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来首次加息，符合市场预期。
日经亚洲：日本 AI 企业迎来英伟达服务器平价替代方案 美国人工智能基础设施公司 Penguin Solutions 即将在日本开售专为解决这一"内存墙"问题而设计的服务器。 Penguin Solutions推出的 MemoryAI KV 缓存服务器，专门存储大语言模型使用的一种短期记忆。通过在 GPU 之外保存先前处理过的文本和计算结果，它无需每次都重新计算相同的输入内容。 这不仅能扩大内存容量，还能减少服务器所需的 GPU 数量。该产品计划于今年第四季度在日本上市。 企鹅解决方案日本子公司总裁正田三四郎表示，就每 GB 内存成本而言，MemoryAI KV 缓存服务器"可以将价格降至增加 GPU 所需成本的三分之一到七分之一"。
📰日经亚洲报道，Penguin Solutions（股票代码 $PENG）将于今年第四季度在日本推出 MemoryAI KV 缓存服务器，为当地 AI 相关公司提供一套成本更低的替代方案，无需额外采购英伟达 GPU 服务器。 🧠通过将大语言模型短期存储数据放置在 GPU 外部进行存放，每 GB 内存对应的使用成本能够降低至新增 GPU 对应成本的七分之一至三分之一。 🇯🇵日本东棉电子与 Tomorrow Net 两家公司，也正在测试搭载 Rebellions NPU 芯片的 AI 推理服务器，该方案主打低功耗特性。
英特尔和软银宣布：英特尔与美国家共同研发出垂直堆叠式Z型记忆体，英特尔获得该专利并与软银合作用英特尔的先进封装共同开发该产品。预计28年正式出产品，29年商用。一旦该产品问世，将有可能取代现由三星，SK海力士，美光独占的HBM记忆体。 美日韩的存储因为这个，一个28年才能试用的东西。
08:44【日经225指数跌超3%】财联社7月16日电，日经225指数跌3.11%，报66613.13点。
科技行业更新0716 1️⃣台媒digitimes独家报道碳化硅衬底涨价，我们预计会有更多的媒体报道国产衬底厂满产、涨价的情况，使碳化硅的反转逐渐被市场真正的认识到。相关公司：天岳先进、晶升股份等。 2️⃣B300市场价格持续上行，涨幅近3倍，算租转向卖方市场，盛视科技、利通电子、行云科技等均发布高增的业绩预告，我们预计行业下半年景气度还会进一步提升。
08:41:00【韩国KOSPI指数日内跌幅扩大至6%】财联社7月16日电，韩国KOSPI指数日内跌幅扩大至6%。SK海力士跌11%，三星电子跌8%。
【长城机械 陈雨君】20260715拓斯达调研总结 #机器人# 1️⃣机器人业务定位为聚焦整机开发，以现有小拓产品为例，全链路产品设计均自主完成，底座等部件采用成熟代加工模式，电机、减速器、硬件打铁件、底层大模型等为外采，核心自研环节包括伺服控制、视觉偏转算法、应用层模型，自制部分占BOM成本的30%-40%。 2️⃣出货节奏方面，今年出货量为小几十台，均已在客户现场做场景验证，且可产生实际收入，明年出货预期为小几百台，后年有望向千台级别攀升。 3️⃣产品定价方面，上半身机型售价为15-20万元，全身机型售价为25-30万元，显著高于传统工业机器人3-6万元的均价。下游核心应用场景包括注塑、3C等领域，可满足大疆无人机叶片、高端消费品包装等高精度要求产品的缺陷检测、分拣、搬运上下料需求，核心优势是具备泛化能力，可处理传统自动化无法覆盖的非标任务 #精雕机# 精雕机为公司全新布局的增量业务，目前尚处于研发阶段。未来三年精雕机相关设备（含精雕机、磨机、抛光设备等）市场总需求约为100-120亿元，公司目标获取30%-40%的市场份额，保守预计每年可贡献10亿元左右收入，收入释放高峰为2027-2028年，2029年进入订单尾期。 #并购规划# 资金层面，公司目前账上有十余亿元现金。公司目前正在考察收购标的，暂未明确并购落地节点，重点关注两大方向：一是机器人领域的传感类标的，优先布局偏视觉的高价值、有技术门槛的赛道，触觉、减速器等低技术门槛领域暂不考虑；二是光模块、光芯片等热门赛道的高精度自动化设备标的，包括贴片、耦合、测试类精密自动化设备，半导体等其他高景气赛道标的。